通信行业周报：海外云厂上调资本开支预期，算力是主要增持方向
报告要点：
市场整体行情及通信细分板块行情回顾
周行情：本周（2025.10.27-2025.11.2）上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%。本周申万通信回调3.59%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。
细分行业：本周（2025.10.27-2025.11.2）通信板块三级子行业中，通信终端及配件上涨幅度最高，涨幅为3.26%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为6.40%，本周各细分板块主要呈回调趋势。
个股方面：本周（2025.10.27-2025.11.2）通信板块涨幅板块分析方面，国盾量子（38.42%）、联特科技（20.65%）、ST路通（13.68%）涨幅分列前三。
Q3主动权益型公募基金持仓：2025Q3主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）对通信行业的持仓市值占比提升至8.05%，环比提升2.8个pct。细分方向方面，算力基建相关的光传输、新质生产力的重要方向之一的国盾量子等为2025Q3主动权益型公募基金的主要增持方向。
建议关注方向：算力产业链、卫星产业链
GTC大会中，英伟达进一步上调了其下一代平台产品的出货指引，在刚刚结束的GTC上，英伟达的CEO黄仁勋公开了主流产品的当前交付量和未来交付预期，截至美国东部时间28日，英伟达目前交付了600万颗Blackwell，预计Blackwell+Rubin将在未来5个季度（至2026年底）出货2000万颗，是Hopper生命周期出货的5倍。资本开支方面，基于旺盛的下游需求，亚马逊、Meta、Alphabet、微软在上个季度的资本支出总额高达972亿美元，较去年同期增长65%，环比基本持平。其中，亚马逊表示2025年资本支出将达到约1250亿美元，2026年还将继续增加，主要用于AI相关的数据中心、电力和芯片基础设施。Meta同样将全年资本支出预期上调至700亿至720亿美元，高于此前预计的660亿至720亿美元。微软的管理层预计，下一季度总支出将继续环比增长，同时2026财年的增速也将高于2025财年。谷歌母公司Alphabet则在连续两个季度上调全年支出计划后，预计2025年资本支出将进一步升至910亿至930亿美元。
风险提示：
国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。
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