情绪与估值10月第3期：融资余额持续增加 创业板指交易活跃
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2025-11-05 18:08:51
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内容要点：上周（10.23-10.29）A 股市场两融余额增加，换手率普涨。
主要指数PE 估值分位普涨，其中创业板指领涨。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中消费风格领涨。全行业估值分位数消费者服务领涨，钢铁领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额普涨1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025 年10 月29 日，沪深300股息率为2.52%，10 年国债收益率为1.82%，股债收益率为-0.70%，周环比上行0.02pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.70pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。
2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（10.23-10.29）两融余额均值约2.48 万亿元，较上上周均值增加1.46%；融资买入额占全A 成交额比例上行，上周融资买入额占全A 成交额比例为13.41%，较上上周上行1.20pct。
3） 市场换手率普涨，成交额普涨，创业板指成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（10.23-10.29）各主要指数换手率普涨。其中，Wind 双创换手率上行最多为0.38pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中创业板指成交金额环比涨幅最大为20.77%，其次是Wind 双创成交额上涨20.34%。
估值：指数PE 估值分位普涨，消费风格领涨，钢铁领跌1） 指数PE 估值分位普涨，创业板指领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.23-10.29）各主要指数PE 估值分位数普涨，其中，创业板指涨幅最大为5.18 个百分点，其次是深证成指上涨3.83 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普涨，其中上证综指上涨最多6.1 个百分点。
2） 风格PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.23-10.29）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，消费风格领涨1.14 个百分点，其次是周期风格上涨0.12 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为54.5 个百分点。
3） 行业PE 估值分位涨多跌少，其中消费者服务领涨，钢铁领跌。上周（10.23-10.29）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE估值分位涨多跌少，煤炭行业领涨（+0.9pct）；2）消费板块PE 分位涨多跌少，消费者服务行业领涨（+6.5pct）；3）成长板块PE 分位跌多涨少，国防军工行业领跌（-2.2pct）；4）金融板块PE 分位普跌，非银行金融行业领跌（-1.8pct）。
风险提示
上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-11-05
主要指数PE 估值分位普涨，其中创业板指领涨。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中消费风格领涨。全行业估值分位数消费者服务领涨，钢铁领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额普涨1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025 年10 月29 日，沪深300股息率为2.52%，10 年国债收益率为1.82%，股债收益率为-0.70%，周环比上行0.02pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.70pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。
2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（10.23-10.29）两融余额均值约2.48 万亿元，较上上周均值增加1.46%；融资买入额占全A 成交额比例上行，上周融资买入额占全A 成交额比例为13.41%，较上上周上行1.20pct。
3） 市场换手率普涨，成交额普涨，创业板指成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（10.23-10.29）各主要指数换手率普涨。其中，Wind 双创换手率上行最多为0.38pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中创业板指成交金额环比涨幅最大为20.77%，其次是Wind 双创成交额上涨20.34%。
估值：指数PE 估值分位普涨，消费风格领涨，钢铁领跌1） 指数PE 估值分位普涨，创业板指领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.23-10.29）各主要指数PE 估值分位数普涨，其中，创业板指涨幅最大为5.18 个百分点，其次是深证成指上涨3.83 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普涨，其中上证综指上涨最多6.1 个百分点。
2） 风格PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.23-10.29）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，消费风格领涨1.14 个百分点，其次是周期风格上涨0.12 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为54.5 个百分点。
3） 行业PE 估值分位涨多跌少，其中消费者服务领涨，钢铁领跌。上周（10.23-10.29）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE估值分位涨多跌少，煤炭行业领涨（+0.9pct）；2）消费板块PE 分位涨多跌少，消费者服务行业领涨（+6.5pct）；3）成长板块PE 分位跌多涨少，国防军工行业领跌（-2.2pct）；4）金融板块PE 分位普跌，非银行金融行业领跌（-1.8pct）。
风险提示
上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-11-05
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