电力设备：核电模块化和熔盐堆取得重大进展，看好核电行业景气度持续提升
投资要点
事件：（1）全球首个陆上商用模块式小型堆：2025年10月6日，“玲龙一号”全球首堆冷试成功；（2）根据中科院2025年11月1日，中科院应物所牵头建成的2MW钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换。
模块化和4代熔盐堆均取得重大进展
核电4代堆主要分为气冷快堆、铅冷快堆、熔盐堆、钠冷快堆、超临界水堆和高温气冷堆。其中高温气冷堆：中国华能石岛湾示范工程2023年12月6日宣布商运，其是全球首座第四代核电站。
模块化可以大幅度缩短建设周期，“玲珑一号”模块化设计让建设周期从60个月压缩至36个月，类似“乐高”积木。
钍基熔盐堆具有固有安全、无水冷却、常压工作和高温输出等优点，是国际公认最适配钍资源核能利用的堆型，契合我国钍资源丰富的资源禀赋，可与太阳能、风能、高温熔盐储能、高温制氢、煤气油化工等产业深度融合。
核电行业景气度有望持续提升
《三倍核能宣言》在第28届联合国气候大会（COP28），在COP29上签署国提升至31国，目标是使2050年核能装机容量增至2020年的三倍。电力系统需要基荷电源，风光水由于其波动性难以承担此任务，而随着火电的持续退出，电力系统需要补充基荷电源，而核电是一个非常好的选择，因此我们认为核电行业景气度有望持续提升。
投资建议
随着Al景气度持续提升，全球出现结构性缺电，核电作为低碳稳定的电力，其景气度有望持续提升，建议关注核电主机厂#上海电气、东方电气、哈尔滨电气，控制棒驱动机构#浙富控股等。
风险提示：
核电技术进展不及风险，产业景气度不及预期。
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