电新行业2025年Q3业绩总结&基金持仓分析：云遮晓月，雾散朝阳
电新板块整体业绩改善显著。我们共统计了273家A股上市公司在2025年前三季度的情况，25Q1-Q3板块共实现营收26,127.80亿元，同比+4.86%，归母净利润1,457.70亿元，同比+29.30%。25Q3板块共实现营收9,382.37亿元，同比+7.38%，环比+1.98%，实现归母净利润590.76亿元，同比+54.54%，环比+17.81%。
新能源车板块：业绩呈现向好态势。88家上市公司合计实现营收10611.92亿元，同比上升12.71%；实现归母净利润956.38亿元，同比上升46.08%。25Q3实现营收3864.35亿元，同比上升16.47%；实现归母净利润375.93亿元，同比上升52.99%。10月以来碳酸锂、6F等材料价格有所反弹，下游景气度提升，叠加储能起量带来增量需求，看好锂电板块后续迎来量利齐升。
新能源发电板块：1）光伏：行业拐点已至。25Q1-Q3实现营业收入8534.74亿元，同比-11.41%，实现归母净利润-145.33亿元。分季度看25Q3实现营业收入2992.13亿元，同比-7.71%环比-2.34%，实现归母净利润3.38亿元，环比看Q3板块整体实现扭亏为盈。主链大多数企业Q3实现减亏甚至利润转正，随着行业供给侧改革的持续推进，以及有关部门对无序价格竞争的加大管控，光伏行业有望迎来触底反弹。2）风电：营收净利双增。25Q1-Q3实现营收3641.34亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润152.69亿元，同比增长22.3%。25Q3实现营业收入1360.16亿元，同比增长16.32%；实现归母净利润50.75亿元，同比增长37.37%。2025年三季度行业整体需求预期旺盛，营收净利实现同比双增，部分环节已经实现量利双增。3）储能：业绩维持增长，海内外需求共振。25Q1-Q3实现营收4,930.96亿元，同比增长14.61%；实现归母净利润701.87亿元，同比增长38.25%。25Q3实现营收1,789.27亿元，同比增长16.96%，环比增长4.70%；实现归母净利润276.75亿元，同比增长50.94%，环比增长20.80%。国内储能经济性凸显，海外AI高速发展背景下电力需求激增，海内外储能需求共振的背景下看好储能行业后续成长性。
电力设备板块：业绩稳中有升。25Q1-Q3电网板块合计实现营收2725.96亿元，同比增长9%实现归母净利润221.93亿元，同比增长9%。25Q3板块保持增长趋势，收入实现961.33亿元，同比增长9%；归母净利润实现81.10亿元，同比增长8%。
人形机器人：营收和利润均实现双位数同增。25Q1-Q3板块合计实现营收1709.02亿元，同比增长11.48%；实现归母净利润178.03亿元，同比增长18.63%。25Q3实现营收594.21亿元，同比增长11.99%；实现归母净利润59.23亿元，同比增长15.63%。
25Q3电新板块基金持仓分析。电新板块总体持仓占比环比提升，宁德时代仍为电新板块第一重仓股，阳光电源、亿纬锂能、汇川技术和三花智控位列第2-5位。新能源车、新能源发电板块持仓市值环比提升，电力设备与工控持仓市值环比小幅下滑。
风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。
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