北交所配置策略报告(一)：北交所双指数与专精特新主题投资价值分析

　　北交所设立初衷为助力创新型中小企业融资，以使得中小企业加速成长为“专精特新”企业。指数方面，北交所先后推出北证50 指数、北证专精特新指数，以形成两个指数为核心的双指数体系。北证50 指数（899050.BJ）作为北交所首只宽基指数，覆盖市场规模大、流动性好的50 只证券，2024 年6 月28 日至2025 年10 月20 日累计收益率达101.60%，跑赢创业板指23.78 个百分点；北证专精特新指数（899601.BJ）聚焦北交所专精特新“小巨人”企业，同期累计收益率144.86%。从样本特征看，两者均以工业、信息技术行业为主，其中25 家同时入选北证50 和专精特新指数的“双指数成分股”。市值分布来看，北证专精特新成分股市值较小，北证50 成分股和北证专精特新成分股平均市值分别为66.62 亿元和48.89 亿元，市盈率TTM（整体法，剔负）分别是49.60X 和70.50X。市场表现上，北证专精特新指数由于聚焦于细分领域的“硬科技”企业，企业规模较小，技术迭代快，其波动性略高于北证50。财务角度看，北交所北证50 指数成分股24 年营收中位数为6.80 亿元，均值为15.50 亿元，成分股24年归母净利润中位数为0.69 亿元，均值为0.99 亿元。成分股合计营收3 年复合增速为6.51%，归母净利润3 年复合增速为-7.84%，指数24 年毛利率22.57%、ROE 为8.15%。

    　　北交所北证专精特新指数成分股24 年营收中位数为4.09 亿元，均值为6.37 亿元，成分股24 年归母净利润中位数为0.37 亿元，均值为0.63 亿元。成分股合计营收3 年复合增速为11.98%，归母净利润3 年复合增速为3.11%，指数24 年毛利率26.14%、ROE为10.12%。指数盈利指标都呈现震荡往下趋势，但整体盈利能力好于北证50。北证专精特新研发费用率（5.63%）高于北证50（4.40%），符合指数偏科技成长属性。

    　　专精特新企业是推进新型工业化、发展新质生产力的重要力量，截至2025 年10月，沪深北三大交易所共发布6 只专精特新主题指数，三大交易所通过差异化指数构建形成互补格局。各专精特新指数的前二大行业均为工业、信息技术类的公司。北证专精特新工业企业22 家，指数权重为41.98%。北证专精特新指数市盈率为79.80x，在6 只专精特新指数中偏低；总市值仅2444.49 亿元，平均市值48.89 亿元，位列6 只专精特新指数最末；今年以来，北证专精特新上涨53.04%，仅小幅跑输沪专精特新（56.68%），波动率和区间换手率均高于同类指数；北证专精特新营收复合增速表现较差、归母净利润复合增速位于中游水平，毛利表现相对较弱，或与板块成分股整体营收规模较小、规模效应不足有关，但净利率表现位于中游，研发费用率均处于末位，ROE 和股息率均显著高于其他专精特新指数。

    　　配置现状方面，截至25 年10 月24 日，北证50 挂钩场外基金共60 只，规模达113.36亿元，但场内无ETF 产品，其中华夏北交所创新中小企业精选以9.06 亿元规模居首；北证专精特新指数暂无场内ETF 产品。此外，北交所23 年引入的做市商制度，目前21 家券商获资格，18 家已开展业务，有效提升市场流动性，为指数投资提供基础支撑。

    　　风险提示：所涉及的ETF 产品及指数产品均为市场范例，不构成任何产品投资建议。敬请投资人关注政策监管风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF 流动性风险。 机构：金融街证券股份有限公司 研究员：周晟昂 日期：2025-11-07

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