AH股市场周度观察(11月第1周)

　　一、A 股：

    　　【市场走势】本周市场整体上涨，价值风格表现突出。从宽基指数来看，本周上证指数上涨1.08%，而北证50 则下跌3.79%，市场分化明显。风格方面，大盘价值板块涨幅居前。成交额方面，本周日均成交额为2.01 万亿，环比下滑13.46%。行业上，电力设备及新能源、钢铁、石油石化等周期板块涨幅较大，而计算机、医药等成长板块则有所回调。

    　　【深入剖析】本周市场风格出现明显切换，价值与周期板块表现强势，而成长板块则有所回调。驱动市场上行的主要动力来自于传统能源与材料行业。一方面，钢铁等行业三季度盈利大幅改善，为相关板块提供了坚实的业绩支撑。除此之外，煤炭，化工等板块同样受益于三季度业绩回暖影响，本周整体表现较好。

    　　【预期展望】展望未来，A 股市场在政策支持和流动性宽松的背景下有望延续结构性行情。十五五规划的主线则是“因地制宜发展新质生产力“，即：反内卷+科技，未来或成为市场核心主线。反内卷方面，如：多晶硅、光伏组件、电力设备等新能源或成为主要方向。科技方面，近期依然呈现高低切换的特征，重点关注：机器人、消费电子、恒生科技、创新药等AI 应用细分。

    　　二、港股：

    　　【市场走势】本周港股市场整体上涨，但内部分化显著。指数方面，恒生指数上涨1.29%，而恒生科技指数则逆市下跌1.20%。从行业来看，能源业与金融业表现强势，而医疗保健业与信息科技业则表现不佳，与A 股市场呈现出相似的风格轮动特征。

    　　【深入剖析】本周港股走势主要受两方面因素影响。一方面，港股市场与A 股的联动性增强，内地市场的风格轮动清晰地传导至港股。受益于“双碳”政策预期及相关行业强劲的盈利表现，在港上市的能源、金融等内地企业受到资金追捧。另一方面，海外市场情绪对港股科技板块造成压力。本周美股科技股因估值过高出现显著回调，拖累了恒生科技指数的表现。

    　　【预期展望】展望未来，港股市场预计将继续在“中国基本面”与“海外流动性”的角力中寻找方向。短期来看，内地政策驱动的价值重估行情仍有持续空间，能源、金融等板块或继续成为市场的稳定器。然而，香港科技股的表现在很大程度上仍需看海外市场映射。在美国科技股估值回调和经济放缓的阴影下，恒生科技指数可能持续承压。建议投资者在配置上保持谨慎，可关注受益于内地政策的低估值国企作为底仓，同时密切关注海外市场动态，等待科技股企稳的信号。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-11-08

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