能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能注入增长动能

　　功率半导体业绩回顾： 行业基本企稳， 市场份额持续做大。　　

　　新能源汽车：我国新能源汽车功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至25年1-8月的25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW。整车情况：根据中汽协数据，我国9月新能源汽车单月销量160万辆(YoY+24.6%,MoM+15.0%)，产量162万辆(YoY+23.7%,MoM+16.2%)，单月新能源车渗透率为49.7%

　　主驱IGBT功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换。

　　碳化硅渗透情况：我国25年1-8月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18%，800V车型渗透率约13.9%，800V车型中碳化硅渗透率为76%。光储应用：20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格有所修复；储能需求保持增加；根据CESA，25年1-9月中国企业新获308个海外储能订单，总规模214.7GWh，同比增加131.75%

　　交期与价格跟踪：小信号产品交期拉长，库存回归健康水位，海外厂商产品交期拉长，价格企稳，行业陆续走向改善期。

　　投资建议：行业企稳，市场份额持续做大。需求端数据中心、新能源汽车及储能保持加速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长，此外汽车中低压功率器件国产替代空间仍大；数据中心端，用电量指数型增加，功率器件需求加速提升，SiC/GaN迎来增量空间；储能需求加速提升推动功率器件需求同步增加。随电动化单品红利释放，产业增量主要来自于汽车、数据中心及储能的增量空间；产能扩展回归理性产品

　　从单一功率半导体逐步向功率+模拟+MCU产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展。我们认为在需求温和复苏背景下，价格企稳，随着头部公司市占率提升整体有望保持稳步增长，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、捷捷微电、芯联集成、华虹半导体、时代电气在新器件、新工艺及新市场的拓展。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进等公司。

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国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,连欣然