长盈精密(300115)业绩符合预期，新兴业务向好

　　长盈精密(300115)

　　事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营收135.1亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润4.7亿元，同比减少21.2%。业绩符合预期，盈利质量提升。单Q3来看，公司2025Q3实现营收48.70亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长0.63%，经营较为稳健，业绩符合市场预期。在利润端，公司2025前三季度实现毛利率19.10%，同比提升0.40pcts。其中，2025Q3实现毛利率19.72%，同比减少0.28pcts，环比提升1.18pct。

　　运营效率稳定，期间费用把控得当。2025年前三季度，公司发生销售费用0.98亿元，销售费率0.73%，同比减少0.05pcts；发生管理费用6.91亿元，管理费率5.11%，同比增加0.18pcts；发生研发费用10.15亿元，研发费率7.51%，同比增加0.22pcts；发生财务费用1.07亿元，同比减少0.18亿元。

　　主营业务下游景气度持续攀升，加快全球生产基地建设。公司下游主要涉及消费电子、新能源行业。在消费电子领域，公司主要开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、精密结构件及模组等产品，定制产品（区别于标准化产品）占比较高，以AI技术为亮点的新兴消费电子产品需求呈现出爆发式增长。同时，国家"以旧换新"等刺激消费政策的实施有效激发了市场需求。在新能源行业，公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。新能源汽车行业在全球范围内继续保持强劲的发展态势，成为推动汽车产业变革与能源转型的核心力量。我国在这一领域表现突出，产销量大幅增长，全球市场份额占比高。在全球能源转型与绿色发展的大背景下，新能源行业将持续保持高速增长与创新变革的趋势。在具身智能人形机器人领域，受生成式人工智能和大语言模型的催化，已经进入商业化应用阶段，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式。2024年公司全球基地建设进展迅速。国内的深圳总部基地项目、宜宾基地二期项目、溧阳基地扩建项目、科伦特苏州基地、盐城科技产业园项目等均按计划推进，海外越南生产基地和墨西哥生产基地建设进度加快，匈牙利生产基地也进入筹建阶段。

　　盈利预测

　　我们预计公司2025-2027年实现营收190.74、218.97、240.43亿元，实现归母净利润6.92、9.58、12.09亿元，对应PE68.51、49.52、39.25x，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。

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