战略数据研究专题报告：西学东渐 公募业绩比较基准改革有何影响

　　公募业绩比较基准改 革出炉10 月31 日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。本次《指引》和《操作细节》是对今年5 月份证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）的进一步细化和落实。

    　　两份征求意见稿以增强公募投资行为稳定性、明晰产品投资风格、提升投资者获得感为目标，从基金管理人内部明确业绩比较基准设定、变更、披露规范，完善内部控制机制方面；到外部加强托管、销售、评价等方面，全链条、多维度地完善业绩比较基准的监管要求。以海外作为参考，讨论此次提出重视基于基金业绩比较基准的考核，可能对基金投资端、产品供给端和负债端的影响。

    　　公募业绩比较基准改革对投资和产品端影响

    　　投资端：加强纪律性，明确考核与“薪酬”挂钩对于基金经理考核，从本源功能出发，业绩比较基准顾名思义就是衡量基金投资业绩的核心标尺，其设立初衷是为基金业绩评估提供清晰的参照标准与框架。但在实际运营过程中，业绩比较基准这一关键衡量尺度，在基金经理薪酬考核体系中长期缺位，考核结果与基准表现严重脱节。为解决这一偏离本源的症结，《指引》严格落实《行动方案》精神，从考核机制根源入手制定系统性优化举措。

    　　产品端：明确定位下，不影响产品多样性

    　　对于基金产品布局和投资策略设定，新规倡导基金管理人先选定合适业绩比较基准，再依据基准特征匹配合适基金经理，使得基金经理在“能力圈”内充分发挥专业技能，实现价值创造。

    　　后期基金业协会将组织成立行业专家组，研究建立基金行业业绩比较基准要素库，基准库未来将构成鼓励、引导行业机构规范选取表征权益资产的基准要素。

    　　风险提示

    　　1、本文测算均是基于历史数据并不代表未来表现。

    　　2、政策不确定风险。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈洁敏 日期：2025-11-09

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