化工行业周报：六氟磷酸锂价格上涨，国际油价、炭黑价格下跌

　　十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。

　　行业动态

　　本周（11.03-11.09）均价跟踪的100个化工品种中，共有19个品种价格上涨，45个品种价格下跌，36个品种价格稳定。跟踪的产品中21%的产品月均价环比上涨，63%的产品月均价环比下跌，16%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是二氯甲烷（华东）、维生素E、甲苯（华东）、黄磷（四川）、盐酸（长三角31%）周均价跌幅居前的品种分别是三氯乙烯（华东）、顺丁橡胶（华东）、甲醇（长三角）丁苯橡胶（华东1502）、苯胺（华东）。

　　本周（11.03-11.09）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于59.75美元/桶，收盘价周跌幅2.02%；布伦特原油期货价格收于63.63美元/桶，收盘价周跌幅2.21%。供应方面，根据EIA数据，截至10月31日当周，美国原油日均产量1,365.1万桶，较前一周日均产量增加0.7万桶，较去年同期日均产量增加15.1万桶；根据百川盈孚，欧佩克10月份原油日产量为2,843万桶，比9月份增加了3万桶。需求方面，EIA数据显示，截至10月31日当周，美国石油需求总量日均2035.6万桶，较前一周减少92.6万桶，其中美国汽油日均需求量887.4万桶，较前一周减少4.9万桶。库存方面，根据EIA数据，截至10月31日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,076万桶较前一周减少570万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX天然气期货收于4.32美元/mmbtu，收盘价周涨幅4.85%。EIA天然气库存周报显示，截至10月31日当周，美国天然气库存总量为39,150亿立方英尺，较前一周增加330亿立方英尺，较去年同期减少60亿立方英尺，同比跌幅0.2%，同时较5年均值高1,620亿立方英尺增幅4.3%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（11.03-11.09）六氟磷酸锂价格上涨。根据百川盈孚，截至11月9日，六氟磷酸锂市场均价为11.9万元/吨，较上周上涨12.26%，较上月上涨98.33%，较去年同期上涨115.38%。供给端产能集中且扩产较为谨慎，叠加近期新能源汽车和储能市场需求拉动、库存处于低位，多重因素共同驱动价格上涨。供给方面，根据百川盈孚，截至2025年11月，六氟磷酸锂CR3为51.1%。需求方面，根据中国汽车流通协会乘联分会数据，2025年1至8月我国新能源汽车产量938.2万辆，同比增长31.4%，累计渗透率达到45.0%；国家能源局公布数据显示，截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一。供需矛盾和价格上涨预期驱动下游电池和储能厂商通过长协锁定货源，天赐材料11月7日公告与中创新航签订保供框架协议、与国轩高科签订年度采购合同库存方面，根据百川盈孚，截至11月9日，六氟磷酸锂工厂库存为1300吨，较2025年3月高点5328吨下降75.6%。展望后市，我们预计六氟磷酸锂价格或仍有上涨空间

　　本周（11.03-11.09）炭黑价格下跌。根据百川盈孚，截至11月9日，炭黑市场均价为5,981元/吨，较上周下跌5.53%，较去年同期下跌26.31%。供应方面，根据百川盈孚本周炭黑产量为11.90万吨，较上周下降4.14%，行业开工率较上周下降2.47pct至64.74%。需求方面，本周轮胎企业生产维持稳定，根据百川盈孚，全钢胎行业开工率环比提升0.03pct至65.37%，半钢胎行业开工率环比提升0.77pct至72.89%，但国内北方市场将逐步进入轮胎消费传统淡季，需求端托举有限。库存方面，根据百川盈孚当前橡胶炭黑库存预估达45万吨，环比减少7.02%，尽管实现小幅去化，但库存总量依旧居高。展望后市，我们预计短期内炭黑市场维持弱稳运行。

　　投资建议

　　截至11月9日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为25.11倍，处在历史（2002年至今）74.78%分位数；市净率为2.29倍，处在历史58.97%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.02倍，处在历史（2002年至今）36.37%分位数；市净率为1.26倍，处在历史35.20%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。2、下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域公司发展空间广阔。3、深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升子行业，包括氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等。推荐:万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等；建议关注:扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等。

　　11月金股：华鲁恒升、雅克科技。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

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中银证券 余嫄嫄,赵泰