多元资产配置实践：投顾篇

　　核心观点：投顾组合具有进行大类资产配置的类型优势，通过优选基金的方式，实现对不同类资产的覆盖；但多元资产配置的成效，高度依赖于组合的风险目标与管理人的专业能力。

    　　市场全景：（1）市场趋势：今年以来，采用多元资产配置策略的投顾组合在各风险梯队中均取得了领先的风险调整后收益。市场对多元资产配置的关注度显著提升，其核心驱动力在于对资产间低相关性价值的再认识。（2）识别方法：“事前”和“事后”两个维度。事前视角主要检视组合的公开信息，包括其名称、策略标注以及业绩比较基准。事后视角则深入到组合的实际运作层面，通过分析其定期报告披露的持仓来确认。（3）配置现状：多元配置理念已逐渐深入，配置深度以低仓位参与为主；多元配置采纳加速，变被动适应为主动布局。

    　　持仓分析:（1）港股类基金：港股是多元资产配置的首选，科技与高股息策略受青睐；（2）QDII股票型基金：美股为主要方向，新兴市场崭露头角；（3）QDII混合型基金：配置比例谨慎，重点捕捉全球科技与成长机遇；（4）QDII债券型基金：亚洲美元债为核心，少量配置丰富组合资产为主；（5）商品型基金：黄金ETF是商品型基金中的主要配置对象；（6）QDII另类型基金：仍属小众领域，提供组合分散化新维度。

    　　业绩表现：（1）稳健型组合：纳入非传统的股债资产，或能在一定程度上提高业绩表现，但多元资产相对传统国内债券资产的更高波动率可能放大组合的波动。（2）平衡型组合：多元配置或提供更稳健的业绩增长路径，但对组合业绩带来的影响在不同投顾组合间差异较大，较宽的策略空间提升了投顾组合的管理难度，也对管理人提出了更高要求。（3）进取型组合：多元配置拓宽收益上限，但组合业绩表现出较大的差异性，多元资产的纳入在一定程度上将提高组合的管理难度，对跨资产类别和跨市场风险的精细化识别与量化，以及对投顾的择时和动态再平衡能力均提出了更高的要求。

    　　风险提示：历史业绩不代表未来表现；策略复杂性与成本风险；海外市场汇率风险；流动性风险。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：郭子睿/任书康/陈瑶/胡心怡/高越 日期：2025-11-10

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