西子洁能(002534)订单延期交付致业绩有所承压，新任董事长增持彰显信心

　　西子洁能(002534)

　　核心观点

　　订单延期交付致业绩有所承压。2025年前三季度，公司实现营业收入43.33亿元，同比减少11.20%；实现归母净利润1.77亿元，同比降低58.31%，主要系公司部分订单延迟交付，及本期无上年同期处置可胜技术形成的股权转让收益所致；实现扣非归母净利润1.50亿元，同比降低11.15%。单三季度，公司营业收入为15.39亿元，同比降低18.64%，环比降低2.67%；归母净利润为0.29亿元，同比降低64.60%，环比降低69.44%；扣非归母净利润为0.21亿元，同比降低21.63%，环比降低73.68%。

　　可转债赎回完成。公司于8月28日发布提前赎回“西子转债”的公告，赎回登记日为9月19日。截至9月19日，“西子转债”累计转股数量

　　为1.01亿股，占暂估前公司已发行股份总额的13.65%，9月30日“西

　　子转债”完成摘牌。股份变动后，西子电梯集团、金润（香港）、公司实控人王水福分别直接持有公司34.49%、19.35%、1.34%股份。

　　新任董事长顶格增持股份，彰显发展信心。9月29日晚，公司发布董事长增持股份计划公告，新任董事长王克飞先生拟在9月29日起6个月内以集中竞价方式增持0.3-0.5亿元。截至9月30日，董事长合计增持290万股，占总股本的0.35%，增持金额0.5亿元，增持计划实施完毕。公司新任董事长仅一日完成增持计划，并触及增持计划上限，反映出对公司未来持续稳定发展的信心。

　　风险提示：市场竞争风险、原材料涨价风险、订单不及预期、项目投产及产能爬坡不及预期。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。综合公司部分订单延期至四季度交付，预计对全年业务情况影响较小，维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.26/5.91/7.04亿元，同比增长-3%/39%/19%，对应当前股价PE为33.6/24.2/20.3倍，维持“优于大市”评级。

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