流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：主动权益公募新发创23年1月以来新高

　　资金流动性：

    　　1）资金供给端大幅收缩：偏股型公募新发保持历史高位，其中主动权益型公募基金新发创23年1月以来新高；杠杆资金净流入&股票型ETF净申购均明显收缩，回购扩张至历史高位；2）资金需求端：股权融资&产业资本净减持&南向资金均处于历史中高位，南向资金近六个月累计净流入近6400亿。

    　　交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：传媒+17pct至26%、光伏+12pct至87%、轻工+9pct至29%；下行行业主要为：

    　　有色-15pct至55%、电子-11pct至43%、券商-11pct至35%。

    　　投资者温度计：

    　　1）上周市场整体震荡上行，上证指数围绕4000点震荡，自媒体A股搜索热度整体下行。

    　　2）公募抱团趋势增强，无明显风格偏向，行业偏向电子、金融。

    　　3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入1109.6亿元，较前值下降338.1亿元，处过去五年59.2%分位，净流入规模下降。

    　　924以来上证指数从2600上行至3400主要依靠“国家队”通过ETF的维稳以及散户资金的涌入。但是近两月以来上证指数突破3800，三类资金出现了明显的放量：1）基金新发回暖：主动权益公募6-10月月均新成立206.8亿元，对比24年至25/5期间月均50亿提升显著；私募基金7月备案规模793亿元，创有数据以来次新高；2）北向资金加速流入：周频北向占沪深A股成交额比例从低点的4.4%上行至近期高点的7.7%；3）杠杆资金持续涌入：

    　　两融余额突破2万亿，带动自媒体A股讨论热度持续高位。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：姚佩 日期：2025-11-10

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