食品饮料行业周报：白酒估值处于低位，大众品关注高质量发展的龙头

　　摘要：

　　上周食饮板块跑输沪深300指数。上周（2025年11月3日-11月7日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.56%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+1.08%）1.64pct，子行业中预加工食品（+2.26%）、烘焙食品（+1.69%）、肉制品（+0.83%）涨幅居前，软饮料（-1.20%）跌幅居前。提振消费是当前宏观经济政策发力的重心，我们认为在扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来复苏，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：贵州茅台发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），截至2025年9月30日，公司总股本为125,227.0215万股，以此计算合计拟派发现金红利30,000,637,540.76元（含税）。当前白酒行业正经历深度调整，消费对象、消费场景与消费方式持续迭代，面对这一趋势，公司将做好“稳”和“动”的有效平衡，以稳为基夯实传统基本盘，以动为能转型适应新变化，以自身发展的确定性应对外部不确定性。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，当前白酒估值处于历史较低位置，建议关注一是高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。

　　大众品：燕京啤酒发布投资者关系交流信息，公司持续聚焦主业、加强市场开发，啤酒生产及销售业务占公司主营业务的90%以上，在行业整体承压的背景下，财务表现持续提升。2025年1-9月，公司实现啤酒销量349.52万千升（含托管经营），同比增长1.39%；实现营业收入1,343,282.98万元，同比增长4.57%；实现利润总额240,360.16万元，同比增长36.18%；实现归属于上市公司股东的净利润177,045.53万元，同比增长37.45%。公司积极探索品牌立体化、多元化营销路径，通过系统性资源整合与场景化创新，持续赋能品牌价值提升及市场竞争力构建，进一步夯实“中国人自己的啤酒”品牌定位，放大品牌核心价值。通过构建内容营销体系，开展多样化种草活动，打造媒介矩阵，实现全国赋能与区域全面覆盖。建议关注细分子行业龙头东鹏饮料、妙可蓝多、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。

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华龙证券 王芳