计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：Q3营收稳健增长，AI与本地商业战略加速兑现

　　事件

　　Uber于2025年11月4日公布Q3业绩。公司本季度实现营收134.67亿美元，同比增长20%；总行程35.1亿次，同比增长22%；总预订额497.4亿美元，同比增长21%。营业利润11.1亿美元，同比增长5%。

　　投资要点

　　收入与盈利双增，核心业务持续扩张

　　营收端：公司Q3营收134.67亿美元，同比增长20%。出行业务收入76.82亿美元，同比增20%；外卖收入44.77亿美元，同比增长29%；货运收入13.08亿美元，与上年持平。总预订额497.4亿美元，同比增长21%。

　　盈利端：营业利润11.13亿美元，同比增长5%；调整后EBITDA22.56亿美元，同比增长33%，利润率4.5%，上年为4.1%。净利润66.26亿美元，较上年26.12亿美元增长154%。

　　出行与外卖双驱动，生态协同强化平台粘性

　　出行业务总预订额251.1亿美元，同比增长20%，收入76.82亿美元，同比增长20%。分部EBITDA达20.38亿美元，同比增长21%，利润率8.1%。外卖业务总预订额233.2亿美元，同比增长25%，收入44.77亿美元，同比增长29%，分EBITDA9.21亿美元，同比增长47%，利润率3.9%。杂货与零售业务年化预订额已达120亿美元，并贡献Delivery新增用户7%，提高平台使用频次。

　　AI与自动驾驶战略落地，长期护城河初现

　　Uber与NVIDIA达成战略合作，计划共建自动驾驶数据工厂与AI算力平台。合作内容包括L4级自动驾驶软件、全球车队管理系统及统一AI架构，旨在加速AV车型商业化。结合AI与本地商业策略，Uber正从“出行+外卖”扩展至更广泛的“本地即服务”生态，提升用户终身价值。AI模型正用于帮助商家管理商品替代、自动生成推荐与定价优化，实时提示商家可替换商品，以提高订单成功率和用户满意度。

　　现金流与资产结构稳健，资本回报能力增强

　　Q3经营性现金流23.28亿美元，自由现金流22.30亿美元。公司期末持有现金及短期投资91亿美元，计划于Q4偿还12亿美元可转债。资产总额633.4亿美元，股东权益290亿美元。管理层表示，“持续回馈股东并投资于增值性项目”，将在维持高现金转化率的前提下，继续回购股份并强化资产回报。

　　投资建议

　　Uber三季度营收延续稳健增长态势，出行与外卖业务双轮驱动，营收及利润表现良好。短期看，公司经营效率持续提升，AI与自动化技术在商家端与调度系统中的深入应用，有效增强平台匹配效率与用户留存。中长期来看，Uber正从“出行+外卖”向“本地服务+AI平台”转型，Delivery、Grocery、Retail等新业务拓展打开更大成长空间。AI赋能的订单推荐与动态定价模型，将进一步提升生态黏性与商业化转化率。

　　风险提示

　　（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

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华鑫证券 任春阳,谢孟津