北矿检测(920160)国内领先的有色金属检验检测机构，国家级专精特新“小巨人”

　　北矿检测(920160)

　　投资要点：

　　北矿检测是国内领先的有色金属检验检测技术研发与服务机构之一， 主要从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、 技术服务及仪器研发。 公司业务范围广泛， 涵盖矿石及矿产品、 冶炼产品、 环境样品、 再生资源、 先进材料、 选冶药剂检验检测等多个领域。 公司是国家级专精特新“小巨人” 企业、国家高新技术企业， 拥有国家级平台， 技术实力获国际认可。 公司拥有滴定实验室、 仪器实验室、 火试金实验室等， 覆盖有色金属化学成分分析检测服务领域， 主要的检测技术包括滴定分析法、 火试金法、 仪器分析法。 公司还面向国家战略需求， 不断研发检验检测仪器关键技术， 拥有一批具有自主知识产权的高端仪器产品。

　　检验检测行业增长快， 采矿冶金领域规模扩大、 集中度提升。 全球检验检测行业近年来发展迅速， 市场规模从 2012 年的 1,077 亿欧元增长至 2023年的 2,785 亿欧元， 复合增长率为 9.02%。 我国检验检测行业随着国家经济社会的发展而不断壮大， 2016 年至 2024 年， 中国检验检测行业市场规模从2,065.11 亿元增长到 4,875.97 亿元， 年均复合增长率约为 11.34%。 采矿、 冶金检测领域的市场规模总体逐年递增， 行业集中度逐步提升。 2024 年采矿、冶金检验检测领域营业收入大幅增加至 56.15 亿元， 机构数量为 358 家。

　　北矿检测技术实力强， 参与多项标准制定， 国际认可度高。 北矿检测作为国内有色金属行业的权威检测机构， 具有显著的竞争优势。 公司拥有国家级平台， 是伦敦金属交易所指定机构， 技术实力获国际认可。 公司主导多项标准制修订， 参与 ISO 技术委员会工作， 负责或参与 7 项国际标准、 83 项国家标准、 238 项行业标准及 14 项团标的制定或修订。 公司技术创新能力强，截至报告期末， 拥有 16 项国家发明专利、 17 项实用新型专利和 4 项外观设计专利。 公司重视人才队伍建设， 形成知名专家队伍， 员工学历职称高， 团队年轻化。 公司是国内最早通过 CNAS 实验室认可、 CMA 资质认定的检测机构之一， 也是伦敦金属交易所指定采样与化验机构， 借助技术优势拓展国际业务， 牵头主持制定国际标准， 提升国际地位。

　　投资建议： 公司 2022-2025H1 营业收入分别为 0.92 亿元、 1.10 亿元、 1.48亿元和 0.86 亿元， 增速分别为-3.04%、 20.41%、 33.99%、 31.29%； 公司2022-2025H1 归母净利润分别为 3,196.32 万元、 4,558.12 万元、 5,513.25 万元、3,675.69 万元， 增速分别为-17.16%、 42.60%、 20.95%、 28.69%。 公司可比公司华测检测、 钢研纳克、 谱尼测试、 国检集团、 天纺标、 中纺标 2024 年 PE分别为 26.36X、 44.63X、 -12.68X、 26.14X、 71.87X、 124.82， 均值为 42.25X（ 剔除钢研纳克、 中纺标）。 公司发行后股本为 11,328.00 万股， 发行价对应发行后市值为 7.59 亿元， 对应 2024 年市盈率为 13.77X， 相较于可比公司 PE均值有一定折价。

　　风险提示： 品牌公信力受到负面事件影响的风险； 市场空间不足导致业绩下滑的风险； 市场竞争加剧导致业绩下滑的风险； 主营业务单一导致业绩下滑的风险； 税收优惠政策对公司经营业绩影响的风险； 固定资产折旧增加导致利润下降的风险； 人力成本上升的风险； 租赁未取得权属证书的房产的风险； 技术人员不足或流失的风险； 仪器业务不及预期的风险； 业绩大幅下滑的风险。

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