电子行业周报：存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期

　　核心观点

　　存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期。过去一周上证上涨1.08%，电子下跌0.09%，子行业中消费电子下跌2.45%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌1.20%、3.89%、2.83%。三季报披露期结束，受存储缺货涨价、关税战抢出口以及3C消费补贴退坡因素干扰，电子板块尤其是上游IC设计环节在高预期下的增势均有所回落；叠加3Q25机构持仓在TMT方向仍呈现较高的拥挤度，电子近期行情表现相对平淡。但是以英伟达为代表的海外AI链仍呈现出如火如荼的高增长态势，算力+存力延续供不应求，尤其是此前我们重点推荐的存储方向价格涨势依旧。我们认为，当前行业处在较长时间维度的业绩空窗期，中美政策博弈的不确定性有所缓和，而AI所引致的新一轮科技革命的叙事仍不可证伪，相关产业链2026年仍面临产品结构升级带来的量价齐升，以AI眼镜为代表的端侧创新也临近大规模放量阶段，无需对科技行情的持续性过份担忧，建议“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链，重视存储板块2026年缺货行情下的利润弹性。闪迪业绩超预期，2026年数据中心有望成为NAND最大应用市场。闪迪业绩超预期，Non-GAAP季度营收环比增长21%；毛利率29.9%，环比增长3.5pct，净利润环比增长331%，NAND需求超预期，库存周转天数从135天减至115天，产能利用率已实现100%。其中，数据中心业务环比增长26%，闪迪与多家超大规模客户紧密合作，预计数据中心2026年将超过移动市场首次成为NAND最大的细分应用领域。在AI需求拉动下，存储景气度有望延续至2026年，叠加手机、服务器市场打开国产化空间，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司。3Q25全球半导体销售额续创新高，华虹产能利用率进一步提高。根据SIA的数据，3Q25全球半导体销售额为2084亿美元(YoY25.1%，QoQ15.8%)，续创季度新高。从已披露的数据来看，SW半导体板块3Q25收入同环比均增长，且板块归母净利润同环比增速明显高于收入，这主要得益于毛利率持续改善，3Q25板块毛利率恢复至与2021年上半年相当。同时，华虹半导体3Q25产能利用率进一步提高至109.5%，与缺芯时期相当。我们认为，国内半导体已上到一个新的台阶，全产业链能力有所增强，建议关注各细分龙头中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、澜起科技、杰华特、圣邦股份等。苹果计划与谷歌达成协议，在Gemini协助下重构Siri。据彭博社讯，苹果计划采用Alphabet旗下Google开发的1.2万亿参数AI模型（Gemini），以助力对Siri语音助手的重构。该模型将主要负责Siri的总结与规划功能，帮助语音助手拆解复杂任务，部分基础功能仍将基于苹果自研模型实现。当前方案被视为苹果在自研万亿参数模型尚未完全成熟前的过渡性合作。全新Siri预计将于2026年春季正式推出。在AI语音助手革新叠加智能机器人、折叠屏等硬件创新预期下，建议关注苹果产业链相关标的：立讯精密、蓝思科技、比亚迪电子、歌尔股份、世华科技等。

　　OpenAI与AWS达成算力合作协议，算力生态系统正强强联合。11月3日，亚马逊网络服务(AWS)和OpenAI宣布建立多年战略合作关系，提供AWS世界一流的基础设施，立即开始运行和扩展OpenAI的核心AI工作负载。根据这项价值380亿美元的新协议，OpenAI正在访问包含数十万个最先进的英伟达

　　GPU的AWS计算，并能够扩展到数千万个CPU以快速扩展代理工作负载。我们认为该合作有利于OpenAI利用AWS领先的云基础设施进一步提升生成式AI能力，AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。

　　英伟达B30A推进受阻，国产算力芯片份额有望提升。近期，根据《TheInformation》报道，白宫已通知其联邦政府部门，不允许英伟达向中国出售其最新的缩减版人工智能芯片。该款芯片是Blackwell的降规格版本，名为B30A，在高效集群部署的情况下，可用于训练大语言模型，性能远超美国政府允许英伟达在中国销售的其他芯片。英伟达已向多家中国客户提供了该芯片的样品，当前英伟达正在修改B30A的设计，希望美国政府能重新考虑这一立场。在此背景下，国产算力芯片的推进和发展迎来新机遇，2026年国产算力芯片公司份额有望进一步提升，建议关注相关产业链公司：寒武纪、翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、澜起科技等。

　　电视面板需求走弱，11月上旬各尺寸LCD TV面板价格环比下滑。据WitsView，11月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为34/63/121/168美金，32/43/55/65寸LCD电视面板价格环比下滑2.9%/1.6%/1.6%/1.8%。据TrendForce，11月电视面板需求微幅走弱，部分品牌仍愿意拉货，部分

　　面板厂微幅调控稼动率积极配合品牌需求，大部分品牌客户与面板厂开始洽

　　谈明年规划。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等。

　　重点投资组合

　　消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学

　　半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

　　设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

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