家用电器行业简评：扫地机器人内销基数影响显现，关注海外拓展及新品类布局

　　投资要点：

　　内销基数影响逐渐显现。据奥维云网周度监测数据，2025年第1-44周（2024年12月30日至2025年11月02日）扫地机器人线上销售额、销售量同比+14%、+16%。但从单10月看扫地机器人线上监测销售额、销售量同比-35%、-33%，去年同期受国补带动基数较高。面对“后国补时代”的挑战，部分企业短期让利，以自有资金适度进行价格补贴。

　　活水洗地产品引领创新周期。活水洗地技术通过实时清洁拖布、持续喷淋净水及回收污水致力于缓解传统扫地机存在的拖布二次污染等痛点，提升清洁效果。科沃斯凭借先发优势，在活水洗地市场占据了有利位置。科沃斯在2024年9月推出以X8PRO为代表的恒压活水洗地机器人，2025年X9系列、T80系列均采用了活水洗地技术，分别覆盖高端、中端市场。据科沃斯“618战报”，该品牌在年中大促期间，滚筒活洗机型销量达31万台，洗地机器人全市场占比达20%。2025Q3，科沃斯再度升级滚筒洗地机器人，推出X11和T80S系列。

　　产品竞争升级，研发能力突出、快速产品迭代的企业有望维持份额优势。据奥维云网，2025H1洗地机器人线上监测销额达24.4%。9月底，石头科技基于此前的畅销机型进行优化，推出P20活水版。随着头部企业的应用和持续微创新，预计活水洗地技术的渗透率有望进一步提升，或可参考上一轮基站普及的历程。如今基站功能已成为产品竞争的重点之一，洗拖布、烘干、补水、杀菌等“多合一”基站发展为中高端产品的标配。

　　成本费用控制能力成为企业的核心竞争力之一。2025Q3科沃斯销售毛利率同比提升2.98pct，期间费用率同比下降。企业通过规模化生产、供应链整合和技术自研，在价格竞争中保持盈利空间。此外，产品的创新设计和结构优化，也有助于改善毛利率。2025Q4在国补退坡和各品牌发力争取份额的背景下，内销市场整体盈利能力面临考验，马太效应或加剧，重视收入与成本平衡的企业将更具韧性。

　　欧洲是中国品牌出海的重点区域之一。今年9月，科沃斯、石头科技、追觅、MOVA、云鲸等中国企业集中出席柏林国际电子消费品展览会(IFA2025)。其中，科沃斯地宝X11系列获得室内清洁技术创新金奖。此外，科沃斯与博西家电达成战略合作，共同研发全嵌式地宝。石头科技方面，携仿生机械臂扫地机器人G30Space探索版等创新成果亮相IFA。此外，在2025年Prime Day期间，石头科技在亚马逊全欧洲渠道取得对应类目市占第一。

　　东南亚正成为扫地机器人的新蓝海。从扫地机渗透率来看，东南亚等新兴市场渗透率与欧美成熟市场仍存在显著差异。头部的中国扫地机器人企业积极构建多元化渠道网络，如借助代理商等方式拓展专卖店、家电卖场专柜等线下渠道；此外，Shopee、Lazada等电商平台，为中国品牌提供了营销和流量支持。据第一财经及GfK，2025年1-7月东南亚扫地机零售市场的销售额同比增长近40%，其中，越南销售额同比增速超70%。

　　割草机器人正成为部分扫地机企业布局的新增长点。欧美市场拥有可观的庭院和草坪维护需求，而传统割草工作费时耗力，为自动化设备提供了天然的应用场景。随着技术成熟和市场教育推进，割草机器人潜力逐渐显现，或有望复制扫地机器人的发展路径。2024年，科沃斯割草机器人海外收入同比+186.7%。在2025年IFA展会，石头科技也宣布入局智能割草机这一新品类，进行了产品全球首发。

　　风险提示：市场需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期风险。

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东海证券 王敏君