资金透视：机构及外资情绪有所回暖

　　核心观点

    　　近期科技股调整等扰动下，市场走势相对震荡，交易型资金活跃度有所降温，参与交易的投资者数量中枢边际回落至9 月初水平，散户资金转向净流出，融资活跃度创2025 年9 月以来最低，但整体来看，资金面亮点仍存，存在活跃基底：1）私募资金配置意愿偏强，上周备案数量环比回升至286 家，10 月底股票私募仓位创出今年以来的新高；2）10 月中旬以来，公募基金仓位出现趋势性回升迹象；3）以EPFR 统计的配置型外资上期（10 月29日-11 月5 日）净流入60.8 亿元，创今年以来净流入新高。

    　　交易型资金活跃度降温

    　　上周，交易型资金活跃度有所降温：1）上周参与交易的投资者数量中枢边际回落至9 月初水平，以小单交易统计的散户资金转向净流出218 亿元；2）融资净流入速率显著放缓，小幅净流入67 亿元，融资活跃环比回落至10.84%，为2025 年9 月以来最低值。向后看，交易型资金仍有回暖基础：

    　　1）私募基金备案数量环比回升至286 家，回归8 月发行数量的中枢；2）截至10 月底，股票私募仓位创出今年以来的新高，且是该指数年内首次突破80%整数关口；3）散户持有占比较高的ETF 在连续净流出两周后转向流入。

    　　配置型资金流入意愿回升

    　　配置型资金流入意愿回升，但结构相对分化：1）10 月中旬以来，公募基金仓位出现趋势性回升迹象；2）以EPFR 统计的配置型外资上期（10 月29日-11 月5 日）净流入60.8 亿元，创今年以来净流入新高，其中主动配置型外资持续流出14.7 亿元，被动配置型外资净流入75.5 亿元。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周资金净流出218 亿元，上周散户资金净流入公用事业、银行、有色金属等行业，净流出电子、机械设备、汽车等方向；杠杆资金：上周融资资金流入67 亿元，活跃度环比小幅回落至10.84%，结构上，资金流入电力设备、医药、基础化工等，净流出非银行金融、通信、有色金属等行业；

    　　公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回升，新发强度回落；外资：以EPFR 统计的外资中，10 月29 日-11 月5 日，配置型外资净流入60.8 亿元，其中主动配置型外资持续流出14.7 亿元，被动配置型外资净流入75.5 亿元。截至9 月初，各类主动配置型外资对A 股仓位均有回落；私募：上周，私募证券备案数量286 只，备案数量环比回升，截至10 月底，股票私募仓位指数达80.16%，创出今年以来的新高。

    　　ETF：上周股票型ETF 净流出107 亿元，其中宽基ETF 净流出195 亿元。

    　　分板块来看，大金融、医药板块净流入规模居前，行业中非银行金融、医药、机械等行业净流入居前。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：何康/王伟光 日期：2025-11-12

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