情绪与估值11月第2期：成交活跃度下降 上证指数估值领涨

　　本报告导读：

    　　上周（2025/11/03-2025/11/07）成交活跃度下降，上证指数领涨。宽基指数：估值全面上升，上证指数领涨。行业指数：PE 估值行业电力设备及新能源，PB 估值行业电力及公用事业领涨。情绪：交易活跃度下降，换手率全面下降，成交额全面下降。

    　　ERP：环比下降。

    　　投资要点：

    　　指数估值：估值全面上涨，上证指数领涨。宽基指数：估值全面上涨，上证指数领涨。PE-TTM 历史分位：各指数全面上涨，上证指数领涨，涨2.7 个pct。PB-LF 历史分位：各指数全面上升，沪深300 领涨4.3 个pct。风格指数：估值涨跌互现，稳定风格领涨。PETTM历史分位：各风格涨跌互现，稳定风格领涨6.4 个pct。PB-LF历史分位：各风格涨多跌少，稳定风格领涨13.0 个pct。

    　　行业估值：PE 估值电力设备及新能源，PB 估值电力及公用事业领涨。行业PE：估值跌多涨少，电力设备及新能源领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值跌多涨少，电力设备及新能源领涨4.2 个pct。

    　　PE-G 对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，综合金融领涨。PB-LF 历史分位：各行业估值涨多跌少，电力及公用事业领涨13.0 个pct。PB-ROE 对比：银行具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度下降，换手率全面下降，成交额全面下降。换手率：各指数全面下降，万得全A 降幅最小，微跌4.9%。成交额：

    　　各指数全面下降，中证1000 降幅最小，收跌11.8%。两融余额：截至2025/11/06，两融余额2.50 万亿，相较2025/10/31 上涨0.51%。

    　　融资买入额占比：截至2025/11/07，融资买入额占全A 成交额比例8.56 %，相较上周均值下降3.17 个百分点。

    　　ERP：环比小幅下降。万得全A 风险溢价为4.19%，较2025/10/31下降0.06 个pct。注：文中估值变动比较为2025/11/07 相较2025/10/31 ； 换手率、成交额变动比较为上周（2025/11/03-2025/11/07）均值相较上上周（2025/10/27-2025/10/31）均值。

    　　风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/李健 日期：2025-11-12

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