银行理财周度跟踪：新一代理财系统投产，理财估值套利手法再现

　　投资要点

　　监管和行业动态：1、据中国理财网11月7日动态，理财新一代系统于10月3日下午15时全面投产上线，现已进入常态化运行阶段。该系统完成了信息登记、数据交换、信息披露及养老金平台等核心功能整合，通过统一数据规范与直联接口，显著优化了数据质量与报送效率，为信息披露的透明化奠定了底层基础。2、部分理财公司为快速制造“爆款”产品，正尝试利用信托专户的T-1估值规则，实现新老产品之间的价值转移。可能的操作形式：投资经理在交易日（T日）收盘、已知市场涨跌的情况下，利用信托可按前一日（T-1）净值申

　　赎的规则进行双向套利。

　　同业创新动态：1、据11月6日中邮理财公众号，近日，中邮理财联合中债估值中心发布“中债-中邮理财高等级科技创新债券精选指数”和“中债-中邮理财高等级绿色债券精选指数”，并同步发行挂钩指数的两款理财产品，助力科技创新和绿色低碳转型。

　　收益率表现：上周（2025.11.03-2025.11.09，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比持平。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.12%，环比下降1BP。上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降。央行购债规模不及预期，叠加公募销售新规偏紧预期再升温，债市收益率整体震荡上行，10年国债活跃券收益率较前周上行2BP至1.81%。当前，四季度债市面临的基本面与政策面环境整体仍偏有利，但由于市场风险偏好未现明显回落，“股债跷跷板”效应持续构成干扰，叠加公募销售新规正式稿仍未落地所带来的不确定性，预计债市情绪将继续受到抑制，整体维持震荡格局。

　　破净率跟踪：上周银行理财产品破净率0.53%，环比下降0.24个百分点。信用利差环比同步收敛5.56BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。

　　风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

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华宝证券 蔡梦苑,周佳卉