北交所定期报告：央行保持货币政策适度宽松 光伏行业协会发声反内卷

　　资本市场新闻：1）证监会最新发声：坚决防止市场大起大落、急涨急跌；11 月12 日，上海证券交易所国际投资者大会正式启幕，今年的会议以“价值引领开放赋能——国际资本投资并购新机遇”为主题。中国证监会副主席李明表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行，具备良好的基础条件，证监会将深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性。融资端，纵深推进两创板改革，加快落实科创板“1+6”政策举措，推动科创成长层平稳运行。抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股权融资；投资端，持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市实施方案落地见效，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品，更好发挥中长期资金稳定性、压舱石作用。此外，强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌。2）央行：保持货币政策适度宽松，扩大消费领域金融供给；中国人民银行11 月11 日发布《2025 年第三季度中国货币政策执行报告》，指出实现全年预期目标有基础有支撑。对于下一阶段货币政策，《报告》提出，央行将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。强化金融支持提振和扩大消费作用，扩大消费领域金融供给，研究实施支持个人修复信用的政策措施。

    　　行业新闻： 1）国家能源局：探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地；国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，其中提出，提升新能源多品种互补开发水平。优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置比例，因地制宜建设光热发电等调节性电源，合理控制新建基地煤电装机需求，鼓励以熔盐储热耦合调峰、就地制绿氨掺烧等方式，提高新能源与煤电深度协同水平，提升基地绿电电量占比；支持有条件地区充分发挥光热、抽水蓄能和新型储能等的支撑调节作用，探索打造100%新能源基地。发挥水电转动惯量大、启停快速和调节精准特性，积极推进主要流域水风光一体化开发。探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地。结合地区资源禀赋条件和系统调节支撑需求，推进省内集中式新能源项目风光气储等互补开发。2）光伏行业协会执行秘书长刘译阳：不要低估政策决心，光伏行业不走出内卷式恶性竞争誓不罢休；11 月12日，中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳发文表示，9 月16 日出版的第18 期《求是》杂志发表了中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章明确指出：“更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。”文中提到，我们牢记总书记的要求，在相关部委的坚强指导下努力推进行业自律和“反内卷”工作，从供需两端共同发力，市场化法制化地推动落后产能有序退出。行业自律，反内卷，核心目的就是要让市场恢复到公平竞争的环境中来，光伏行业高质量发展就是要让重诺守信的企业发展得更好。

    　　市场表现：1）行情回顾：2025 年11 月12 日，科创50 下跌0.58%，北证50 下跌0.43%，A 股指数下跌0.07%，上证指数下跌0.07%，创业板指下跌0.39%，沪深300 下跌0.13% 2）北证A 股表现：北交所成分股共278 个，公司平均市值31.70 亿，成交额199.14 亿元，较前一交易日减少5.65 亿元。

    　　公司公告:《天润科技:关于取得发明专利证书的公告》。

    　　风险提示：个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期等。 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱洁羽/易申申/余慧勇/薛路熹/武阿兰/陈哲晓 日期：2025-11-13

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