农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价反弹结束转跌，仔猪价格周环比涨幅加大
投资摘要：
每周一谈：商品猪出栏均价反弹结束转跌仔猪价格周环比涨幅加大商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比涨幅加大
商品猪出栏均价周环比下跌5.36%，11月初开始结束反弹重新转跌。根据钢联数据，截至11月7日，商品猪出栏均价11.82元/kg，周环比下跌5.36%。2024年9-11月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加44万头，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰期正在过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。
仔猪均价周环比上涨10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大。截至11月7日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价202.62元/头，周环比上涨10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大，较8月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价1515.24元/头，周环比持平。
淘汰母猪均价周环比上涨。截至11月7日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.00元/kg，周环比上涨0.33%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，较上周小幅上涨。
出栏均重周环比上涨，标猪肥猪价差较同期更大
出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周上涨。根据钢联数据，截至11月7日，商品猪出栏均重123.25kg、周环比上涨0.01%，宰后均重92.72kg、周环比上涨0.44%。钢联样本养殖企业数据显示，截至11月7日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.74%，较前一周上涨。
目前标猪肥猪价差较同期更大，下游屠宰量周环比止跌回升。根据钢联数据，截至11月7日，标肥价差为-0.68元/kg，目前标猪肥猪价差比同期更大，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至11月7日，下游屠宰量周环比止跌小幅回升0.27%。
10月实际出栏同比增幅较计划增幅有较大偏离，预计猪价下跌带动恐慌性出栏增加。根据钢联173家规模养殖场样本数据，10月实际出栏量环比增加12.37%，实际增幅较计划增幅有较大偏离，预计10月生猪出栏均价同环比下跌带动恐慌性出栏增加。11月计划出栏量环比增加3.82%，增速较10月计划增速加大。根据农业农村部数据，9月末全国能繁母猪存栏量4035万头，为3900万头正常保有量的103.5%，同比减少27万头，环比减少3万头，较2024年11月高点减少45万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间。
根据wind截至11月7日数据，自繁自养头均养殖亏损89.21元/头，亏损较前一周环比减少0.12元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损175.54元/头，亏损较前一周环比减少4.18元/头。
投资策略：
生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。
风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
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