电力设备：新能源消纳逐步成为系统工程，看好系统安全领域的景气度提升

　　投资要点

　　事件：2025年11月10日，国家发改委和国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，到2030年，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标；到2035年，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，支撑实现国家自主贡献目标。

　　新能源消纳逐步成为一项系统工程

　　电力系统是需要实时平衡的复杂系统。随着新能源发电占比持续提升叠加用户终端电气化，平衡难度日益增大，核心在于发电曲线和用电曲线的互相拟合，因此无论是通过多种电源（水风光等）优化发电曲线使其贴合用户的用能习惯，还是用户改变用能习惯（如需求响应等）贴合新能源发电曲线，理论上均是可以有效改善的，但无论是发电曲线还是用电习惯都有一定的极限，电网通道和储能可以更好促进两者的拟合。

　　市场化是实现系统工程的有效手段，防止产业政策的合成谬误。技术进步难以预测，对所有技术和方案持开放态度对系统成本的降低是最优的，初期会对标相对成熟的机制。例如灵活性资源的容量电价，无论燃煤还是新型储能，我们判断会对标抽蓄的容量电价机制。

　　投资建议

　　我们认为系统安全是一个前置条件，建议关注电网的二次设备，#国电南瑞、国电南自等；市场化需要清晰的计量，建议关注电表，#三星医疗、海兴电力等。

　　风险提示：

　　新能源消纳不及预期风险。

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中邮证券 杨帅波