兼论如何做好养老金融大文章：银发经济方兴未艾 金融助力养老发展

　　核心观点银发经济方兴未艾，金融助力养老发展

    老龄化将成为全球人口常态，需要积极应对。近年来，政策愈发强调市场主体在应对老龄化中的作用。发展养老金融、助力银发经济，是应对老龄化的核心措施。

    　　养老金融的核心是养老保险体系。目前，中国已初步建立起三支柱养老保险体系：第一支柱为基本养老保险，由城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险组成，是覆盖全国的兜底型养老保险；第二支柱为企业补充养老保险，是基本养老保险的重要补充，主要为企业年金和职业年金；第三支柱为个人补充养老保险，主要为刚刚起步的个人养老金。整体而言，中国三支柱养老保险体系已经初步建立，且起到了维持、增厚老年人收入的功能。但是，三支柱发展并不均衡。作为养老金融的基础，未来中国需要进一步优化政策设计和支持力度，促进各支柱协调发展。

    　　三支柱养老保险体系之外，中国还开展了多类以市场主体为核心的养老金融产品试点。具体包括：长护险、养老理财产品、养老目标基金、商业养老保险、住房反向抵押养老保险等。各类产品试点成效存在较大差异。其中，商业养老保险发展历程较长，资金积累较多，已成为中国居民重要的退休收入补充。养老理财产品、养老目标基金发展较为顺利，前景较为广阔。长护险和住房反向抵押养老保险发展历程较短，且制度设计相对复杂、仍存在一定优化空间。

    　　随着老龄化水平的提升，中国的养老产业也将进入加速发展期。目前，中国的养老产业主要包括养老照护服务、智慧健康养老产业、老年医疗卫生服务、老年教育、养老用品等。但是，部分养老产业面临资金、资源、人才等方面的问题，需要金融支持及政策引导。

    　　日本经验：日本的介护保险制度通过较强的再分配功能，有效降低了日本老年人的平均养老成本，为银发经济发展创造了空间。日本介护保险通过分级、多元筹资，为老年人的日常养老消费提供支持。这不仅令中低收入老年人养老成本显著降低，还释放了其消费潜力，为养老产业的发展提供了空间。中国可以借鉴日本经验，优化长护险的筹资和照护标准，构建更好的银发经济发展环境。

    　　风险提示：1）养老金充足性风险；2）养老金融发展速度不及预期；3）养老政策落地不及预期风险；4）居民养老消费能力不足；5）报告使用的数据可能受到特殊年份的扰动；6）报告中的数据测算可能存在一定偏差；7）报告分析尚未充分考虑养老各领域之间的协同。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：魏伟/陈骁/王维逸/袁喆奇/杨侃/郭子睿/李冰婷/郝博韬/郝思婧/李灵琇 日期：2025-11-13

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