锂电池产业链跟踪点评：10月电池销量同比环比双增

　　事件：

　　2025年10月新能源汽车产销量及电池产销量数据公布。

　　点评：

　　10月新能源汽车产销再创新高。根据中汽协数据，2025年10月新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.59%和6.92%，再创月度新高。其中，纯电动销量110.9万辆，同比增长31.7%，环比增长4.82%；插电式混动销量60.5万辆，同比增长3%，环比增长10.81%。1-10月新能源汽车产销分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。其中，纯电动销量833万辆，同比增长42.9%；插电式混动销量461万辆，同比增长17.8%。10月新能源汽车渗透率51.6%，环比上升1.9pct；1-10月渗透率46.7%。10月新能源汽车出口25.6万辆，同比增长99.9%，环比增长15.4%，占出口总量的38.4%；1-10月出口201.4万辆，同比增长90.4%，占出口总量的35.9%。

　　10月电池销量同比环比保持双增。根据电池联盟数据，产量方面：10月我国动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%。销量方面：10月我国动力和其他电池销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%。其中，动力电池销量124.3GWh，占总销量74.9%，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%。出口方面：10月我国动力和其他电池出口28.2GWh，环比增长5.5%，同比增长33.5%，出口占当月销量17%。其中，动力电池出口量19.4GWh，占总出口量68.8%，环比增长10%，同比增长76.7%；其他电池出口量8.8GWh，占总出口量31.2%，环比下降3.3%，同比下降13.2%。装车量方面：10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%。其中三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8%；磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7%。

　　投资建议：当前海内外市场储能需求强劲，国内储能电芯供应紧张，头部电池企业持续满产。与此同时，新能源汽车市场处于传统旺季，10月销量再创新高，渗透率突破50%，锂电池整体需求维持景气。明年新能源汽车购置税补贴退坡预计将带来年底前冲量，头部动力电池厂商产能相对紧张。产业链11月预排产数据显示需求保持旺盛。上游正极、6F、电解液、隔膜等多个环节已不同程度涨价，Q4产业链有望量价齐升，业绩将延续逐季改善态势。固态电池产业化持续推进，随着半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求。建议关注产业链各环节头部公司；在固态电池核心工艺设备环节领先布局的锂电设备公司；在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、天赐材料（002709）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）、湖南裕能（301358）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、利元亨（688499）、纳科诺尔（832522）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。

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东莞证券 黄秀瑜