A股七大资金主体面面观：从容有余 稳扎稳打

　　导读：10 月中美再度延期实施24%对等关税一年，且美方取消部分芬太尼关税，明年中美还将互访。另外，美国政府或将结束停摆，美联储或将开启“财政+货币”双宽松模式，市场流动性有望提升。近期权益市场呈现阶段性高位走势，其中A股涨势更好，已成功突破4000 点大关，私募管理规模、融资余额均持续增加，公募新发份额虽有回落但也保持阶段性高位。

    　　公募基金：偏股新发份额回落。10 月新成立偏股型公募基金份额548.23 亿份，较前月新发972.06 亿份下降423.84 亿份，处于近3 年来86.11%分位，10 月权益新基发行量环比下降。分结构来看，主动型偏股10 月新发份额158.88 亿，较上月环比下降139.47 亿；被动型偏股新发份额225.38 亿，较上月环比下降420.79亿。10月存量股票型ETF 净申购额为512.87亿元，较前月环比减少164.25亿元，宽基类ETF 是资金流出的主要方向，而行业类、主题类ETF 均出现较大规模净申购现象。

    　　私募证券基金：规模持续增加。9 月私募证券基金规模为5.97 万亿。对比来看，9 月私募证券基金规模较8 月环比上行。从股票型产品的新发行情况看，9 月新发数量为1048 只，较8 月的1171 只环比减少123 只，整体来看呈现回落的趋势。9 月私募股票多头指数成份平均仓位为66.22%，相较8 月环比上升2.40pcts，仓位出现上升，处于2010 年以来的44.1%分位。

    　　北向资金：月度日均成交额回落。成交方面，10 月北向月度日均成交额为2583.08 亿，较上月的3104.76 亿环比下降16.80%，北向成交额占全A 总成交额比回落至11.94%，较前月下降0.91pcts。

    　　两融资金：融资余额持续增加。截至10 月末，场内两融余额合计2.48 万亿，较上月环比增加3.84%，其中融资余额为2.46 万亿，较上月增加3.80%。同时，10 月两融净流入881.48 亿元，两融成交额占比为11.53%，两融资金交易活跃度维持高位。

    　　增量资金：本月新增开户数出现降温迹象。10 月上交所新增开户数由升转落，机构开户数同比依然上升。10 月上交所机构新增开户数为0.8 万户左右，同比增长10.48%，开户数为5 月以来首次回落；个人新增开户数为230 万户左右，同比下降66.34%，开户数虽与去年10 月相比依然有较大距离，但也为2025 年4 月以来较高水平。

    　　保险资金：保险公司保费收入增速走弱。2025Q2，财产险+人身险持有权益资产规模净增加2619.14 亿元。此外，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，2025 年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的30%用于投资A股。5 月7 日国新办新闻发布会，进一步调降保险公司股票投资的风险因子10%，并且推动完善长周期考核机制。

    　　银行理财：发行-到期数量回落。以收益起始日来看，10 月理财产品发行数量为4900 只，较上月环比下降27.98%；发行-到期数量1880 只，较上月环比下降28.44%。权益产品方面，10 月新发权益类理财产品占比为0.28%，较前月下降0.39pcts，25Q2 理财资金权益比例较上期基本持平。

    　　产业资本：10 月净减持规模收窄。10 月产业资本整体净减持305.29 亿元，其中增持62.91 亿，减持368.20 亿，交易日均净减持规模为17.96 亿，持续保持净减持趋势，但离阶段性低点仍然有较远距离。

    　　三大主体资金流指标：10 月交易脉冲大幅下降。截至10 月31 日，3 主体资金流指标值为0.04，位于2015 年底以来的54%分位。交易热度大幅下降，说明当前权益市场交易有所降温，外资、杠杆资金、公募机构等或正等待新一轮入场时机。

    　　风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/林晨 日期：2025-11-13

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