加快实现种业科技自立自强

　　投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2025年10月31日—2025年11月13日，SW农林牧渔行业上涨4.87%，跑赢同期沪深300指数约5.04个百分点。细分板块中，农产品加工、渔业、动物保健、种植业、养殖业和饲料业均录得正收益，分别上涨9.03%、8.12%、5.57%、4.57%、2.94%和2.45%。估值方面，截至2025年11月13日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.94倍，近两周估值有所回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约65.9%的分位水平，仍处于历史相对低位。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年10月31日—2025年11月13日，全国外三元生猪平均价由12.52元/公斤回落至11.74元/公斤。成本：截至2025年11月13日，玉米现货价2260.39元/吨，近两周价格先回落后回升；豆粕现货价3072元/吨，近两周均价有所回升。盈利：截至2025年11

　　月14日，自繁自养生猪养殖利润为-114.81元/头，外购仔猪养殖利润为-205.64元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2025年11月14日，主产区肉鸡苗平均价为3.49元/羽，均价较上周略有回落；主产区蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价与上周持平。白羽鸡：截至2025年11月14日，主产区白羽肉鸡平均价为7.12元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.95元/羽，盈利较上两周有所回升。

　　维持对行业的“超配”评级。近期生猪价格有所回落，头均盈利持续亏损，有望倒逼上游能繁母猪产能持续去化。目前能繁母猪存栏量依然处于历史相对高位，未来仍有较大去化空间。关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格略有回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。饲料方面，可持续关注具有规模化优势以及海外拓展能力的龙头。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头。种业方面，农业农村部近期在湖南长沙召开全国推进种业振兴行动现场会，提出加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，关注有望受益的种业龙头。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、

　　圣农发展（002299）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、普莱柯（603566）、中宠股份（002891）、瑞普生物（300119）、隆平高科（000998）等。

　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

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东莞证券 魏红梅