A股市场运行周报第67期：“权重强、双创弱”的格局会持续到何时？

　　核心观点

    　　本周市场以震荡整理为主，主要宽基指数均以下跌作收，呈现“权重强，双创弱”的特征。展望后市，若上证能守住上升趋势线，则日线5 浪上升形态得以保留；而双创指数本身仍处于调整状态，参考创业板指在上一轮牛市中的调整期走势（2020 年7 至9 月），预计仍需数周调整技术形态和筹码结构。前期涨幅落后的券商板块，本周小幅下跌但仍保有补涨的能力，后续仍是观察市场方向的信号之一。配置方面，基于“权重依托趋势上行，双创调整尚需时间”的判断，我们建议，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持冷静，在双创震荡结束前不加不减，以“再均衡”后的结构持仓观望。行业配置方面，建议重点关注有补涨潜力的券商板块，同时关注低位板块消费、化工、钢铁、地产、中字头基建等；此外，可以适当“轻指数、重个股”，选择年线上方的低位滞涨个股。

    　　本周（2025-11-10 至2025-11-14）行情概况（1）主要指数：市场震荡整理为主，权重强，双创弱。（2）板块观察：消费风格继续景气，科技相关全面退潮。（3）市场情绪：两市成交额环比上升，股指期货大多贴水。（4）资金流向：两融余额略有提升，消费ETF 净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值水位较低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）10 月份CPI 由降转涨，PPI 降幅收窄；（2）12 月美联储降息预期降低，压制市场风险偏好。

    　　下周行情展望

    　　过去数周，市场向我们展示出盘面的“复杂性”：一方面，权重指数依托关键点位和趋势线碎步上行，上证指数仍在创新高；另一方面，双创指数宽幅震荡并受权重指数影响，展现出“时而强”（当上证上涨时）、“时而弱”（当上证回调时）的特征。

    　　展望后市，若上证能守住上升趋势线（注：目前上升趋势线已经高于3936 点，因此只取较大者），则日线5 浪上升形态得以保留；而双创指数本身仍处于调整状态，参考创业板指在上一轮牛市中的调整期走势（2020 年7 至9 月），预计仍需数周调整技术形态和筹码结构。前期涨幅落后的券商板块，本周小幅下跌但仍保有补涨的能力，后续仍是观察市场方向的信号之一。

    　　配置方面，基于“权重依托趋势上行，双创调整尚需时间”的判断，我们建议：

    　　择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持冷静，在双创震荡结束前不加不减，以“再均衡”后的结构持仓观望。行业配置方面，建议重点关注有补涨潜力的券商板块，同时关注低位板块消费、化工、钢铁、地产、中字头基建等；此外，可以适当“轻指数、重个股”，选择年线上方的低位滞涨个股。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/赵闻恺 日期：2025-11-15

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