2025年10月社零数据点评：10月社零增速超预期，基本生活类和部分升级类消费较快增长

　　投资要点：

　　10月社零整体同增2.9%。10月社会消费品零售总额为46291亿元，同比增长2.9%。除汽车外社会消费品零售总额为42036亿元，同比增长4.0%。分区域来看，10月城镇/乡村消费品零售总额分别实现40021/6270亿元，分别同比+2.7%/+4.1%。

　　分消费类型看，餐饮零售额增速快于商品。10月限额以上单位消费品零售额为17782亿元，同比增长1.6%。分类型来看，10月限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为16323/1459亿元，同比+1.4%/+3.7%；10月商品零售/餐饮收入总额分别为41092/5199亿元，同比+2.8%/+3.8%。

　　分品类看：

　　必选消费中粮油食品、日用品10月限额以上零售额增速较快。分品类看，粮油食品类限额以上零售额同比+9.1%，饮料类限额以上零售额同比+7.1%，烟酒类限额以上零售额同比+4.1%，日用品类限额以上零售额同比+7.4%。

　　可选消费中金银珠宝、通讯器材10月限额以上零售额增速较快。分品类看，纺服类限额以上零售额同比+6.3%，化妆品类限额以上零售额同比+9.6%，金银珠宝类限额以上零售额同比+37.6%，通讯器材类限额以上零售额同比+23.2%。

　　其他消费品类中，中国限额以上家具类零售额增长明显。分品类看，家具类限额以上零售额同比+9.6%，家电类限额以上零售额同比-14.6%，建材类限额以上零售额同比-8.3%，石油及制品类限额以上零售额同比-5.9%。

　　风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风险。

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华源证券 丁一