钢铁周报：西芒杜铁矿正式投产，新增产能逐步释放

　　价格：本周钢材价格下跌。截至11月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3170元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3360元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3310元/吨，较上周降30元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。

　　利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-29元/吨，-37元/吨和-39元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-2元/吨。

　　产量与库存：截至11月14日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量834万吨，环比降22.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减16.44万吨，板材产量周环比降5.92万吨，螺纹钢本周减产8.54万吨至200万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为171.91万吨、28.09万吨，环比分别-7.38万吨、-1.16万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降13.63万吨至1060.2万吨，钢厂总库存415.96万吨，环比降12.61万吨，其中，螺纹钢社库降9.95万吨，厂库降6.42万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量216.37万吨，环比降2.15万吨，本周建筑钢材成交日均值10.01万吨，环比增长3.87%。

　　投资建议：西芒杜铁矿正式投产，新增产能逐步释放。本周，西芒杜铁矿项目正式投产，北部、南部设计产能合计1.2亿吨/年，预计年内开始发运，爬坡期30个月，未来2-3年将持续释放新增产能。西芒杜铁矿平均品位65%以上，铝、硅等有害元素含量较低，是全球范围内高品优质铁矿资源。在铁矿需求见顶的背景下，优质新增产能的释放将挤出部分高成本矿山供给，铁矿价格中枢有望下移，对钢厂利润的挤压有望缓解。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧