北交所周观察第五十二期：北交所开市四周年 一二级市场共振打造服务“专精特新”主引擎

　　北交所开市四周年，打造服务“专精特新”主引擎。2025 年11 月15 日，北交所迎来开市四周年，北交所市场规模呈现出稳步扩大的良好态势，“四岁”的北交所市场汇聚专精特新企业核心力量，市场活力持续释放。这份成长活力，我们认为主要彰显在以下三个维度：从企业供给端来看，上市企业家数增至282 家，总市值迈向万亿关口，国家级专精特新“小巨人” 占比超五成，先进制造、高端装备、新材料、泛科技等“专精特新” 产业主干愈发壮实，更为关键的是从“后备军”来看，市场供给持续扩容，排队企业2024 年归母净利润中值接近8000万元、均值接近1 亿元，整体规模再上台阶。从市场交易端来看，日均成交额从20 亿元升至近300 亿元，定价效率提升，流动性短板得到显著改善。从机构参与度来看，合格投资者近950 万户，公募基金、社保基金等机构资金加速布局，北交所主题基金业绩亮眼，中长期资金成为市场中坚力量。当前，北交所已迈入北证50 与北证专精特新“双指数” 协同运行的新阶段，期待着专精特新指数基金早日发行。随着指数体系的持续完善，我们认为这会进一步精准细化对不同领域、不同类型优质企业的价值表征，为资金精准定价与配置提供更坚实的基准支撑，后续ETF 的推出将进一步丰富投资工具矩阵，为市场注入源源不断的新动能。

    　　本周北证50 指数跌0.56%，需关注成交额变化、增量资金供给和北交所主题资金打开窗口期。

    　　回归市场来看，周度日均成交额回落到214 亿元，北证50 指数整体处于盘整状态。全年来看我们观点不变，整体乐观，可以继续关注几大主线：① 持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注北证50 指数或北证专精特新指数中权重占比较大且基本面扎实、估值具备性价比的标的及或将进入的标的，如同力股份、开发科技等；② 推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、林泰新材、民士达、万通液压、海能技术等；③ 现阶段市场进入业绩真空期，市场注意力或将更多转向产业趋势的演绎或者短期变化较大的领域，具备政策支持和成长确定性较高的赛道，有望成为行情的主要脉络，如锂电、储能、AI 电力、精密仪器、特种材料等，关注技术壁垒高和成长弹性大的标的，如戈碧迦、锦华新材、海达尔、星图测控、荣亿精密、华原股份、安达科技等；④ 注重促内需扩消费，内需消费相关标的，如欧福蛋业、无锡晶海、康农种业、柏星龙、锦波生物等。

    　　北证A 股PE 维持在49X，日均成交额回落到214 亿元。本周，科创板、创业板和北证A 股整体PE 都有所回落，科创板PE 由75.35X 回落到72.79X，北证A 股PE 由48.84X 回落到48.61X，创业板PE 由43.55X 回落到42.84X。流动性来看，北证A 股日均换手率4.52%，科创板2.77%，创业板4.74%。指数来看，沪深300、创业板和科创50 指数周度下跌。

    　　本周2 家公司过会，1 家公司注册。按最新审核状态分类，蘅东光1 家公司更新注册稿；农大科技和通宝光电2 家公司更新审核状态至上市委会议通过；南方乳业、欣战江、兢强科技、通领科技、永励精密、英氏控股等19 家公司更新审核状态至已问询；恒基金属1 家公司更新审核状态至已受理；旭辉电气1 家公司更新审核状态至终止。此外，下周北交所将会审议3家公司IPO 申请（兢强科技、通领科技和爱得科技），北交所新股发行处于常态化进程中。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-11-16

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