通信行业周报2025年第46周：TOWER规划扩产硅光芯片，AMD预计未来5年营收CAGR达35%

　　核心观点

　　行业要闻追踪：北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续。（1）Tower2025Q3业绩环比增长6%，硅光子产能目标预计提升3倍以上。公司2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；2025Q4营收指引4.4亿美元。2025Q3业绩增长主要受益于硅光子业务收入高速增长。公司新增3亿美元主要用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上。（2）AMD举办投资者开放日，未来3-5年数据中心业务年复合增长率>60%。AMD在投资者活动日向投资者展示公司战略、产品路线图以及长期财务计划。公司目标未来3-5年，整体收入年复合增长率（CAGR）超过35%，其中数据中心业务CAGR将超过60%。（3）思科FY2026Q1营收同比增长8%，主要得益于AI基础设施订单强劲增长。公司FY2026第一季度营收达到149亿美元，同比增长8%，环比增长2%，预计2026财年全年营收在602亿至610亿美元。其中网络业务营收77.7亿美元，同比增长15%。主要受益于AI订单激增：来自超大规模客户AI基础设施订单达到13亿美元，预计2026财年AI基础设施收入将超过30亿美元。百度世界大会2025公布未来五年算力基础设施升级路线图，发布文心大模型5.0。百度世界2025大会，百度昆仑芯超节点公开亮相，并宣布已在内部大规模部署，该技术可将单卡性能提升95%，单实例推理性能提升高达8倍。第13组低轨卫星发射成功，卫星互联网加速。2025年11月10日10时41分，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道。行情回顾:本周通信（申万）指数-4.77%，沪深300指数-1.08%，相对收益-3.69%，在申万一级行业中排名第31名。分领域看，物联网控制器、运营商和卫星互联网表现相对靠前。

　　投资建议：11月英伟达发布三季报，全球计算大会、国际数据中心及云计算展等举办，建议持续关注AI算力基础设施发展：

　　（1）全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。

　　（2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第47周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。

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国信证券 袁文翀,张宇凡