电力设备与新能源行业11月第3周周报：10月新能源汽车市占率首次过半，光伏“反内卷”稳步推进

　　新能源汽车方面，中汽协发布10月产销数据，新能源汽车市占率首次过半，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池产业链方面，六氟磷酸锂价格持续上涨，相关企业盈利有望修复。新技术方面，关注相关固态电池材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，后续光伏组件价格能否顺利传导取决于终端装机需求以及终端光伏电站收益率要求，国内组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC方向。风电方面，我们预计我国风电需求有望保持持续增长，建议关注风机、海上风电方向。储能方面，需求维持高景气度，储能电芯及集成仍处于涨价通道；建议关注储能电芯及大储集成厂。氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节；核聚变方面，核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化，建议关注核聚变电源等环节核心供应商；维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌0.80%，其中锂电池指数上涨1.29%，新能源汽车指数下跌0.82%，核电板块下跌1.19%，发电设备下跌2.81%，光伏板块下跌3.05%，工控自动化下跌3.61%，风电板块下跌4.78%。

　　本周行业重点信息：新能源车：中汽协：10月新能源车销量171.5万辆同比增长20%，市场占有率首次过半。动力电池：中国汽车动力电池产业创新联盟：1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4%。其中三元电池累计装车量107.7GWh，占总装车量18.6%，同比下降3.0%；磷酸铁锂电池累计装车量470.2GWh，占总装车量81.3%，同比增长59.7%。中汽研：正在制定固态电池新国标，半固态电池将统一命名为固液混合电池。光伏风电：国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，完善新能源消纳和调控政策措施。到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。中国光伏行业协会声明：“反内卷”工作正在稳步推进。氢能：成都启动2025年氢能商用车示范应用项目第二批500辆申报。储能：国家能源局发布《国家能源局关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出优化储能配比，促进新能源集成融合发展。核聚变：合肥物质院等离子体所发布累计13亿元招标项目。

　　本周公司重点信息：阿特斯：控股股东阿特斯集团预计2025Q4总收入在13-15亿美元，毛利率14%-16%。尚太科技：①拟40.7亿元投建年产20万吨锂离子电池负极材料项目。②不超17.34亿元可转债申请获深交所审核通过。赣锋锂业：PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，拥有约1507万吨LCE探明+控制资源量。海博思创：与宁德时代签订战略合作协议。2026年至2028年公司采购电量累计不低于200GWh。璞泰来：拟使用自有资金向全资子公司四川卓勤新材料科技有限公司增资7.6亿元，用于开展基膜涂覆一体化项目（二期之子项目二）建设。项目总投资25亿元，建成后新增基膜年产能20亿㎡，新增涂覆年产能30亿㎡。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬