美股科技行业周报：GPT-5.1版本正式发布，关注英伟达财报对算力景气度验证
美股重点科技公司动态
CoreWeave：Q3收入高速增长、订单积压再创新高，但供应商延迟导致全年指引承压。25Q3季度新增订单推动收入积压增长至556亿美元，较Q2几乎翻倍；RPO达到500亿美元，创史上增长最快云服务商记录。基础设施扩张方面，公司新增120MW活跃算力至约590MW，并将签约电力容量提升至2.9GW，但受单一第三方数据中心（powered shell）供应商进度落后影响，部分基础设施上线被推迟至2026年Q1。
Nebius：Q3继续维持快速增长，全年指引略收窄。25Q3实现收入1.46亿美元，同比+355%、环比+39%，核心驱动来自微软（合同价值174–194亿美元）及新增30亿美元的Meta合同。公司将2025年收入指引收窄至5–5.5亿美元（此前4.5–6.3亿美元），主要因算力接入时间点影响确认节奏；但维持2025年末ARR达到9–11亿美元。
OKLO：新燃料设施获批，但Q3亏损扩大。三季度公司季度经营亏损3,630万美元（含910万美元股权激励）。数据中心方面，公司披露当前约14GW客户储备仍以数据中心与云厂商为主，商业管线持续扩张，并与相关客户推进类似Equinix的预付式供电合作模式。
美股重点财报前瞻
英伟达业绩前瞻：据彭博一致预期，预计英伟达FY26Q3收入551亿美元（同比+57%），其中预计数据中心收入491亿美元；预计Q3调后毛利率73.7%。我们认为本季度英伟达在需求端的依然维持高景气度，包括北美大型云服务商在内的主要客户均已进一步上调资本开支。随着产能逐季释放，Blackwell出货量有望加速提升，并成为未来几个季度的核心增长引擎。叠加CEO黄仁勋强调公司对2025-2026年累计实现5000亿美元的数据中心收入具有可见度，均指向英伟达在AI基础设施周期中的景气度仍处于高位。
海外科技行业动态
OpenAI升级GPT-5新版本，突出更能提供“情绪价值”。GPT-5升级版GPT-5.1，含GPT-5.1Instant（常用模型）与GPT-5.1Thinking（先进推理模型）两款产品，付费用户可先行使用，免费用户后续开放。核心升级聚焦“情绪价值”与交互体验，前者语气更温暖、善解人意，会先共情再提供建议，后者可根据任务复杂度调整思考时间，简单任务响应提速两倍，复杂任务思考更深入，且回答术语更少、更易理解。
投资建议：
近期美股科技板块波动较大，市场担心估值泡沫化和AI投入的可持续性，但我们判断近期更多是估值修正和流动性收紧而非基本面变化。从财报结果看，头部科技企业收入增速整体符合预期、AI ROI持续加速，底层算力与模型迭代均在兑现。叠加下周英伟达财报，我们仍看好美股算力链（GPU/ASIC、存储、电力与散热）。建议关注：【NVIDIA】【Broadcom】【SanDisk】【Micron】【Lumentum】。AI应用层面，OpenAI推出GPT-5新版本，进一步强化情绪价值与多模态能力，我们预计模型迭代将继续推动AI应用渗透。建议关注：【Google】【AppLovin】【Roblox】等。
风险提示：人工智能发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期。
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