商贸零售行业周报：双十一电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼

　　双十一大促落幕，电商韧性增长，美妆、珠宝表现亮眼

　　本周，2025年双十一电商大促告一段落：10月7日-11月11日双十一全网电商销售总额为16950亿元，较2024年增长14.2%。分平台看，天猫综合电商销售表现稳居榜首；京东官方宣称双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音双十一多重玩法助力6.7万个品牌销售额翻倍，众多品牌销售额破亿。细分品类方面：（1）黄金珠宝品类表现亮眼，黄金IP产品获年轻客群青睐。我们认为，当前黄金消费已从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进，兼具审美价值与文化内涵的金饰具备更高成长空间。（2）美妆品类全网GMV高达1325亿元，美容护肤和香水彩妆细分板块的销售总额分别为991亿元和334亿元。天猫与抖音双十一美妆榜首分别为国货品牌珀莱雅与韩束，国货龙头地位彰显。其中，功效护肤及高价格带为本次双十一的增长核心，高端美妆景气度趋势延续，高价格带GMV环比增速亮眼。（3）即时零售“新战场”叠加AI技术落地，推动消费体验全面升级。“好产品+准流量+高效率”的良性循环，实现消费者、商家与平台的三方共赢。

　　行业关键词：臻泰生物、京东双十一、高鑫零售、丸美生物、老铺黄金等【臻泰生物】臻泰生物完成Pre-A轮融资。

　　【京东双十一】京东双十一成交额再创新高。

　　【高鑫零售】高鑫零售将加速推进门店调改。

　　【丸美生物】丸美生物启动赴港上市。

　　【老铺黄金】老铺黄金“双十一”成交额达29亿元。

　　板块行情回顾

　　本周（11月10日-11月14日），商贸零售指数报收2427.56点，上涨4.06%，跑赢上证综指（本周下跌0.18%）4.23个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第3位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）涨幅靠前。

　　投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

　　投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；

　　投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；

　　投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；

　　投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。

　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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开源证券 黄泽鹏,姚慕宇,李昕恬