消费电子产业链跟踪：行业热点聚焦：大厂陆续发布AI眼镜

　　核心观点

　　行情回顾：2025/11/10-14，消费电子(SW)指数跌6.18%。市场担心存储等零部件成本上涨压制消费电子需求。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+42%。

　　行业热点聚焦：近期，阿里、百度等互联网大厂纷纷推出AI眼镜。我们对此进行专题研究。1）AI眼镜有望成为下一个消费电子大品类。AI眼镜品类起步于2023年，当前仍处于快速增长初期，未来市场空间广阔。根据WellsennXR的数据，2023年全球AI眼镜销量24万副，2024年增至152万副，同比增长533%。根据IDC数据，2025上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%。IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，2024-2029年5年CAGR达55.6%。如果以全球约26亿近视人群，墨镜年销量约10亿副来看，基础用户规模庞大，未来有望培育成为智能硬件大品类。目前产品形态尚未成熟、技术路线尚未定型。根据IDC统计，2025上半年音频与音频拍摄眼镜出货量占比59%，其中音频眼镜仍然是主力。带屏幕显示功能的AR眼镜在快速发展，但显示技术尚未定型且彩色技术成本高昂。2）终端厂商动态：大厂进入加速行业发展。2025下半年智能眼镜发展在加速，我们认为核心变化在于AR显示功能的应用，使智能眼镜从技术上相对简单的音频与拍摄眼镜向技术门槛相对高的AI+AR眼镜进阶。从主要厂商动态来看：海外大厂Meta上市其首款AR眼镜；国内创业先锋企业如雷鸟、XREAL、Rokid等新产品集中在AR显示上加码；国内互联网大厂开始进入，其中阿里智能眼镜采用一体式AI+AR的产品形态，双十一预售市场反馈较好。3）产业链供应商动态：重点关注芯片、显示等环节。恒玄科技（688608.SH）：在AI眼镜领域，随着市场需求的爆发，公司的BES2700/2800等芯片已在多家品牌客户的智能眼镜项目中实现量产。水晶光电（002273.SZ）：目前已为雷鸟X3Pro、RokidGlasses、小米AI眼镜等供货，同时也是Meta、微软等国际品牌的供应链核心伙伴。环旭电子（601231.SZ）：2023年就已量产出货AI智能眼镜的WiFi模组；2025年向北美头部眼镜客户供应WiFi的SiP模组。集成度更高的“N合1”模组已正式拿到客户订单。视涯科技（待上市）：继雷鸟Air3、3s后，2025年其0.6英寸MicroOLED屏幕再度搭载于雷鸟Air4系列AR眼镜。同时，2024年起该型号屏幕量产后，已与多家行业伙伴达成合作，且公司凭借高性价比的显示方案进入Meta、小米等国际及国内头部厂商的供应链。

　　投资建议：随着大厂陆续进入，AI智能眼镜行业发展进入加速阶段。基于庞大的用户群体基础，我们认为智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类。建议持续关注产业链投资机会，关注恒玄科技、水晶光电、环旭电子、歌尔股份等标的。

　　风险提示：新品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，原材料/零部件价格上涨的风险。

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中国银河 高峰,刘来珍