计算机行业研究：百度发布文心5.0重回第一梯队，李飞飞押注世界模型路线
本周观点
11月13日，百度在2025百度世界大会上发布了新一代模型文心5.0。该模型被定位为「原生全模态」模型，总参数规达到2.4万亿，采用超稀疏混合专家架构，实现文本、图像、视频、音频等多种模态的统一理解和生成。该模型基于全国产算力平台和飞桨框架进行训练。文心5.0引入了大规模工具环境合成的长程任务轨迹数据，并结合基于思维链和行动链的多轮强化学习训练。11月13日，OpenAl发布了GPT-5系列的迭代版本，包括GPT-5.1Instant和GPT-5.1Thinking。此次更新重点提升了模型的智能水平、指令遵循能力和沟通风格。GPT-5.1Instant引入了「自适应推理」机制。GPT-5.1Thinking模型优化了其计算分配。GPT-5.1Instant和GPT-5.1Thinking将从即日起逐步癤地行向付费用户推出，随后覆盖免费用户。11月13日，由李飞飞联合创立的AI公司World Lab近日推出了其3D世界生成模型Marble，并已开放公开测试。该模型支持用户通过文本、单张图像、多张图像或短视频等多种模态输入，生成可编辑、可下载的3D世界场景。该平台内置了AI原生的世界编辑工具。Marble支持「组合模式」，可将多个独立生成的世界场景融合成一个更广阔的统一空间。11月14日，AI编程的初创公司Cursor近日已完成一轮23亿美元的D轮融资，投后估值达到约293亿至300亿美元(约合2000亿人民币)。本轮融资由Accel和Coatue共同领投，英伟达、谷歌、Thrive Capital和DST Global等机构跟投。Cursor的产品已被全球超过5万个团队的开发者使用，客户包括OpenAl、英伟达、Spotify、Uber等。
10月三季报披露结束，板块收入端在低基数下表观稍有回落，利润端和现金流端保持改善，弹性明显好于收入端，11月进入国内政策和上市公司基本面信息的相对真空期，叠加计算机的低配和跨年股票的炒作窗口，过往来看本月计算机板块胜率也非常高，但当下又处于美元上行，全球Risk off的阶段，加之前几个季度A股收益率不低，可能投资者风险偏好也有所收敛，一部分可能考虑回归于低位或红利或现金流角度的标的，因此可能对计算机板块也存在一定风险偏好压制。预计板块行情可能分化。从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在出海，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。
投资建议
建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
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