北交所策略专题报告：北交所成中小企业并购重组首选地 华光源海收购汉牛物流布局钢铁物流

　　北京市发布《助力并购重组意见》支持北交所成为中小企业并购重组首选地从新“国九条”到“并购六条”，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。

    　　产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025 年10 月29 日，中共北京市委金融委员会办公室制定《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影响力。我们认为，定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025 年11 月16 日，北交所共发生37 家次重要投资并购事件。

    　　华光源海收购汉牛物流拓展钢铁大宗商贸物流2025 年8 月1 日，华光源海国际物流集团股份有限公司公告拟以现金方式购买湖南汉牛物流科技有限公司51%股权，交易价格为人民币1,020.00 万元。标的公司评估基准日2025 年5 月31 日股东全部权益价值为2,022.01 万元。2025 年9月4 日已完成股权交割。业绩承诺方湖南汉牛物流科技有限公司实际经营负责人万世红承诺2026 年1 月1 日至2030 年12 月31 日合计实现净利润不低于2000万元，其中2026 年度净利润不低于200 万元。湖南汉牛物流科技有限公司是一家钢铁产业链垂直整合的轻资产数字物流平台,聚焦钢铁、铁矿石等大宗商品整车运输，深耕大宗商品细分领域，如钢铁、铁矿石、铜、铝、煤炭、水泥，沙石、棉花等。公司依托股东大汉集团 30 年钢铁产业沉淀和大汉电商产业互联网平台“大大买钢网”资源，在2024 年平台运量达300 万吨，运费收入规模达8200万元，已积累200 余家货主、500 余家承运商及3000 余台运力资源，具备可复制的规模化标准运营能力。华光源海核心竞争力为“运”输“代”理一体化的内支线江海联运集装箱运输、国际船代和国际货代。业务范围涵盖长江中下游各主要港口，主要经营航线有长沙港至上海外港江河集装箱航运、岳阳港至洋山港江海集装箱航运。2025 年前三季度，公司实现营收14.63 亿元同比下降8.61%，归母净利润1965 万元同比增长213.21%。此外出资参与了湖南省低空经济产业基金。

    　　重要公告：青矩技术拟发行科技创新公司债券本双周（2025.11.3~2025.11.16）值得关注的公告主要包括：青矩技术拟面向专业投资者公开发行总额不超过人民币4 亿元（含）科技创新公司债券用于投资并购、补充营运资金、偿还公司有息债务等；五新隧装产品已小批量应用于雅鲁藏布江下游水电工程相关项目；鼎智科技已经量产8mm 空心杯电机，6mm 空心杯电机处于试生产阶段，并正在开发4.4mm 空心杯电机产品。

    　　风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-11-16

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