房地产行业周报：新房二手房成交面积环比增长，完善房地产金融基础性制度

　　核心观点：新房二手房成交面积环比增长，完善房地产金融基础性制度本周我们跟踪的68城新房成交环比增长，同比下降，20城二手房成交面积环比增长，同比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周央行提出着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式，杭州优化土地资源配置。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

　　完善房地产金融基础性制度，杭州优化土地资源配置

　　住建部：部署全国老城区老街区专项调查，2026年2月前各地须完成地市级成果审核，6月形成全国总结报告，以划定城市更新保护底线。

　　央行：构建多层次、多元化养老金融体系，支持银发经济高质量发展，助力积极应对人口老龄化国家战略实施。强化金融支持提振和扩大消费作用，扩大消费领域金融供给，研究实施支持个人修复信用的政策措施，挖掘释放消费潜力。着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。

　　杭州：重点聚焦增量精准配置和存量有效盘活，通过16条举措优化土地资源配置，降低企业成本并激活存量空间。

　　市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降

　　销售端：根据房管局数据，2025年第46周，全国68城商品住宅成交面积193万平米，同比下降36%，环比增加15%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达10337万平米，累计同比下降15%。全国20城二手房成交面积为188万平米，同比增速-16%，前值-28%；年初至今累计成交面积8630万平米，同比增速+3%，前值+4%。

　　投资端：2025年第46周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积6292万平方米，成交土地规划建筑面积1189万平方米，同比下降41%，成交溢价率为1.4%。一线城市成交土地规划建筑面积96万平方米，同比下降19%；二线城市成交土地规划建筑面积593万平方米，同比下降0.3%；三线城市成交土地规划建筑面积501万平方米，同比下降61%。

　　融资端：国内信用债发行规模环比下降

　　2025年第46周，信用债发行26.2亿元，同比减少46%，环比减少64%，平均加权利率2.37%，环比增加19BP。信用债累计发行规模3549.2亿元，同比增加2%。

　　风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远