纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：10月服装消费向好，出口受基数影响疲弱

　　核心观点

　　服装零售稳步增长，行业韧性逐步凸显：2025年1-10月实现服装零售额12053亿元，同比增长3.5%，虽弱于同期社零增速0.8pct，但较1-9月差距进一步缩窄。10月单月服装零售额1471亿元，同比增长6.3%，增速环比提升1.6pct，显著跑赢社零增速3.4pct，服装消费已呈现企稳复苏态势。这一表现主要得益于：一方面，“双十一”促销时间较去年整体前置，刺激消费者集中释放服装消费需求；另一方面，10月中下旬降温趋势在全国范围内确立，终端市场秋装动销提速，季节性消费需求被充分激活。展望后续，冬季换季刚需及年末圣诞、元旦节日消费将持续发力，服装社零有望延续增长势头，进一步巩固行业复苏态势。

　　服装出口受去年同期高基数、中秋节错期等因素表现疲弱：出口方面，10月单月纺织纱线出口按人民币计价同比下降8.86%，服装出口同比下降15.72%。10月服装出口出现较大降幅，主要原因包括去年10月出口数据高基数效应，中秋节错期影响叠加中美贸易政策冲击和海外需求偏弱引起。若剔除以上因素，将9月和10月的纺织品和出口数据合并计算，同比分别下降1.52%和11.72%。1-10月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为1.8%和-3%，增速同比下滑4.0/-3.7pct，出口数据整体疲弱。越南纺织品出口10月同比下降1.5%，1-10月累计同比增速为7.57%，中越出口动能受海外需求放缓影响均呈现减弱趋势。10月底中美吉隆坡经贸磋商后取得成果，当前中美关税暂时落定，但美国对华税率依然处于偏高水平，我国对美服装出口或将延续下滑趋势。但随着我国出口多元化加速推进，将在一定程度上抵消对美出口下滑的冲击，出口有望保持韧性。

　　本周行情回顾：上证指数跌幅为0.18%，深证成指跌幅为1.4%，沪深300跌幅为1.08%，创业板指跌幅为3.01%。纺织服饰行业涨幅为4.41%，其中，纺织制造子行业涨幅为6.19%，服装家纺子行业涨幅为4%，饰品子行业涨幅为2.72%。

　　原材料方面，本周棉价上涨：截至2025年11月14日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为14806元/吨，较上周下跌53元/吨，近一月上涨132元/吨，较年初上涨131元/吨；棉花:Cotlook A指数为74.95美分/磅，较上周下跌1.60美分/磅，近一月价格未变，较年初下跌3.95美分/磅；Cotlook:A指数:1%关税为13114元/吨，较上周下跌276.00元/吨，近一月下跌4.00元/吨，较年初下跌861.00元/吨。

　　投资建议：近期建议关注受益于内需改善，具备业绩韧性与估值优势的优质标的。1、品牌服饰建议关注：海澜之家、比音勒芬、波司登。2、户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势，建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振，关注罗莱生活、水星家纺、富安娜。4、国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，建议关注华利集团、开润股份、新澳股份、伟星股份、申洲国际。

　　风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。

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