IPO专题：新股精要：国内天然铀产业龙头中国铀业

　　本报告导读：

    　　中国铀业（001280.SZ）是唯一开展境内天然铀采冶业务的企业，在国内天然铀产业中具有主导地位。2024 年公司实现营收/归母净利润172.79/14.58 亿元。截至11 月14 日，可比公司对应2024/2025/2026 年平均PE 为26.21/18.96/15.75 倍（均剔除境外上市公司及极端值）。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是我国天然铀保障供应的主力军，是唯一开展境内天然铀采冶业务的企业，在国内天然铀产业中具有主导地位。公司背靠规模巨大的核电市场，产业发展空间广阔。（2）本次公开发行股票数量为24818 万股，发行后总股本为206818 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为12%。本次募投项目的实施将进一步扩大公司业务规模和国内天然铀供应保障能力。

    　　主营业务分析：公司主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。公司下游核电站对天然铀的需求整体稳定，带动其营收平稳增长，2022~2024 年复合增速达28.07%。公司毛利率有所波动，期间费用金额整体稳定，2022 年管理费用率相对较高。

    　　行业发展及竞争格局：全球天然铀行业发展前景广阔，市场规模将稳步扩张，目前全球铀资源分布集中度高且具有稀缺性。近年来全球前十大天然铀生产商竞争地位较为稳固，国内市场核电天然铀供应主要有中国铀业、中广核铀业和国核铀业三家。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“B09 有色金属矿采选业”近一个月（截至2025 年11 月14 日）静态市盈率为27.73 倍。根据招股意向书披露，选择北方稀土（600111.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、中广核矿业（1164.HK）、哈原工（KAP.L）和卡梅科（CCJ.N）作为同行业可比公司。截至11 月14 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为26.21 倍，对应2025 和2026 年Wind 一致预测平均PE分别为18.96 倍和15.75 倍（均剔除境外上市公司及极端值）。

    　　风险提示：1）客户相对集中的风险；2）矿山资源储量风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-11-17

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