社会服务行业双周报：10月消费数据平稳运行，出境赴日旅游受冲击

　　前两交易周（2025.11.03-2025.11.14）社会服务板块上涨2.39%，在申万一级31个行业排名中位列第15。10月社零等宏观数据公布，整体表现平稳。国内游中，“十五运”带来“体育+旅游”新增量。出境游中，近期赴日旅行紧急降温。我们维持行业强于大市评级。

　　市场回顾&行业动态数据

　　前两交易周上证综指累计上涨0.90%，报收3990.49。沪深300累计下跌0.27%，报收4628.14。社会服务板块上涨2.39%，在申万一级31个行业排名中位列第15。社会服务板块跑赢沪深300指数2.66pct。社会服务子板块及旅游零售板块中4个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（+16.05%）、酒店餐饮（+10.21%）、旅游及景区（+4.31%）、教育（+0.58%）、专业服务（-0.17%）。

　　据航班管家，11.03-11.09全国民航执行客运航班量101318架次，环比上周减少0.88%，是19年同期水平的101.31%。其中国际航班量12976架次，恢复至2019年的85.94%，环比-0.49%。

　　双周要闻

　　10月消费平稳运行。25年10月社零总额4.63万亿元，同比增长2.9%，其中商品零售额4.11万亿元，同比增长2.8%；餐饮收入5199亿元，同比增长3.8%，餐饮收入增幅较前几月有所改善，行业在逐步摆脱“内卷式”竞争带来的消极影响。受益于假期因素以及文旅市场景气度延续，相关服务消费和文旅消费表现良好。

　　“十五运”拉动当地文旅消费需求。第十五届全国运动会于11月9日至21日在粤港澳三地举行，除了体育赛事外，更是当地文旅热度催化剂。去哪儿旅行数据显示，十五运会对赛事承办城市的住宿消费拉动效应显著，尤其是各大体育馆周边的商圈，预订量增幅最为明显。美团旅行数据显示，第十五届全运会期间，前往广州、深圳、珠海等地的机票预订量同比增长26%。

　　赴日旅游降温。11月14日晚，外交部和中国驻日本使领馆就中国公民前往日本发布郑重提醒。11月16日，教育部发布2025年第4号留学预警，建议中国公民谨慎规划赴日留学安排。当下已有多家航司表示，对符合条件的涉及日本航线进出港航班可予以免费退改处理。当下事件或对中国游客赴日本旅游意愿造成一定影响，并冲击日本旅游产业。

　　投资建议

　　10月国内消费数据表现平稳，其中文旅和服务消费表现良好，期待景气度延续。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

　　评级面临的主要风险

　　出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

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