策略定期报告：尝试寻找新合力
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2025-11-17 17:33:50
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本周（11/10-11/14）市场延续震荡，全A 收跌-0.47%。从指数情况看，微盘股、中证红利占优，创业板指、科创50 受挫严重。从风格情况看，医药医疗、消费领涨，先进制造、科技领跌。本周31 个申万行业涨多跌少，综合、纺织服饰、商贸零售领涨，计算机、电子、通信领跌。
市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降。（1）市场估值：收益差上升至0.6%，小于+1 标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪回暖，行业轮动强度下降。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在锂电电解液、两岸融合、SPD。（3）市场结构：市场量能环比上升，石油石化、综合、食品饮料多头个股占比居前，煤炭、电力设备、建筑装饰内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降178 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降71 万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、新易盛、阳光电源，近5 日涨幅分别为2.2%、-11.2%、-8.0%。杠杆资金净流入69 亿元，主要流入行业为电力设备、有色金属、基础化工。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动-18 亿份，其中科创板50、科创创业50、中证2000 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均28 亿份，同比下降75%，较上周下降62%。
行业热点：阿里启动“千问”项目，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布。（1）阿里启动“千问”项目，全面对标ChatGPT。（2）《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布，增强新型电力系统对新能源的适配能力。（3）2025 年6G 发展大会召开，推动6G 关键技术及架构成果形成全球共识。
行业配置：优阶段性再平衡
新合力的出现仍需要时间等待，短期内市场风格可能出现阶段性再平衡，前期滞涨的红利和内需可能更具性价比。中长期，依然看好科技成长（TMT、恒生科技、储能、卫星互联&商业航天、创新药等）。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。 机构：华福证券有限责任公司 研究员：周浦寒/章静嘉 日期：2025-11-17
市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降。（1）市场估值：收益差上升至0.6%，小于+1 标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪回暖，行业轮动强度下降。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在锂电电解液、两岸融合、SPD。（3）市场结构：市场量能环比上升，石油石化、综合、食品饮料多头个股占比居前，煤炭、电力设备、建筑装饰内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降178 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降71 万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、新易盛、阳光电源，近5 日涨幅分别为2.2%、-11.2%、-8.0%。杠杆资金净流入69 亿元，主要流入行业为电力设备、有色金属、基础化工。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动-18 亿份，其中科创板50、科创创业50、中证2000 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均28 亿份，同比下降75%，较上周下降62%。
行业热点：阿里启动“千问”项目，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布。（1）阿里启动“千问”项目，全面对标ChatGPT。（2）《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布，增强新型电力系统对新能源的适配能力。（3）2025 年6G 发展大会召开，推动6G 关键技术及架构成果形成全球共识。
行业配置：优阶段性再平衡
新合力的出现仍需要时间等待，短期内市场风格可能出现阶段性再平衡，前期滞涨的红利和内需可能更具性价比。中长期，依然看好科技成长（TMT、恒生科技、储能、卫星互联&商业航天、创新药等）。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。 机构：华福证券有限责任公司 研究员：周浦寒/章静嘉 日期：2025-11-17
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