新能源行业选股策略：新能源细分领域景气度回升，关注基本面改善低估值标的

　　投资要点：

　　新能源细分领域景气度回升明显。1）光储：装机量与新增备案项目数量逐步提升。2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3%。据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元。2）风电：投资、装机与中标均价同步向好。截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04%；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，累计同比增长21.30%。价格方面，陆上风电机组中标价格显著回升，截至10月末，陆上风电机组（不含塔筒）中标均价较年初上升22.08%至1675元/kW。3）锂电：终端市场需求增长带动锂电池出货量显著提升。高工产研锂电研究所数据显示，2025年第三季度中国锂电池出货量达490GWh，同比增长47%。产业链上游材料价格呈现快速上涨态势，截至2025年11月7日，六氟磷酸锂价格大幅上涨至12.15万元/吨，年内涨幅达94.4%。产能利用率方面，广东省电池行业协会产业研究中心数据显示，10月锂电行业Top20企业平均开工率已接近90%，头部企业产线满负荷运转。4）电网：电网投资高增。2025年1-9月，全国电网基本建设投资完成额达到4378.07亿元，累计同比增长9.94%。同时，根据国家电网与南方电网公布的2025年度总投资计划，两网合计投资将超过8250亿元，较2024年增加2200亿元。

　　我们建议关注基本面有改善趋势的低估值标的。基于申万电力设备行业363只成分股，我们选择基本面有改善趋势的低估值个股，选择方法为：1）通过计算滚动市盈率、扣非滚动市盈率及2025年前三季度净利润市盈率三项指标，分别选取各序列从低至高前30只标的，并剔除净利润为负；2）剔除扣非滚动市盈率高于滚动市盈率30%的个股，过滤非经常性损益干扰；3）以2025年一季报、中报及三季报净利润同比增速为基准，优先选取连续3个季度保持正增长标的，确保盈利质量的稳定性；4）基于近五年PE分位数进行升序排序，筛选出分位数最低的前十家公司。

　　投资建议：建议重点关注PE估值水平较低且基本面呈现改善趋势的优质企业：德业股份、阳光电源、捷佳伟创、横店东磁、广大特材、大金重工、平高电气、国电南瑞、东方电子、科达利。

　　风险提示：历史数据不代表未来趋势；行业景气度趋势发生变化；市场风格变化。

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爱建证券 朱攀,陆嘉怡