汽车行业周报：汽车科技持续向前，领先企业场景突破

　　报告要点：

　　当前需求偏弱，但年度累计仍处超预期区间

　　乘用车：11月1-9日，全国乘用车市场零售41.5万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售1,967.1万辆，同比增长7%；11月1-9日，全国乘用车厂商批发46.8万辆，同比去年11月同期下降22%，较上月同期增长48%，今年以来累计批发2,424.2万辆，同比增长11%。

　　新能源：11月1-9日，全国乘用车新能源市场零售26.5万辆，同比去年11月同期下降5%，较上月同期增长16%，今年以来累计零售1,041.5万辆，同比增长21%；11月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发30.6万辆，同比去年11月同期下降3%，较上月同期增长59%，今年以来累计批发1,236.2万辆，同比增长29%。

　　从“以旧换新”政策前后的销量对比变化看，汽车行业销量政策调控作用明显。预期后续配合经济增长目标，仍可作为调控手段使用。

　　智能化技术持续向前，L3/L4商用渐进

　　11月8日，华为引望智能驾驶产品线总裁李文广在第一届自动驾驶生态论坛指出，2026年将实现高速L3规模商用和城区L4试点商用；2027年城区L4将实现规模商用；2028年无人干线物流将实现规模化商用。跟随政策试点节奏，L3/L4自动驾驶逐渐逼近商用化节点，中国厂商相关技术也已具备全球领先性，据韩国《每日经济新闻》消息，现代汽车为了加速自动驾驶技术的发展正在与小鹏等国内企业接触，寻求自动驾驶方面的技术合作。

　　电系统多线进化，固态电池和换电系统各寻发展场景

　　11月12日国家智能网联汽车创新中心执行主任张进华表示，2030年，固液混合电池将全面满足车规级高性能需求，进入规模化商业应用阶段，全固态电池将完成中试验证和小批量装车应用。在租电领域，宁德时代与广汽集团签署了长达10年的全面战略合作协议，将在电池租赁、联合建站等业务板块深化合作，全力推进巧克力换电生态发展。预计广汽集团后续将推出支持巧克力换电技术的车型。巧克力换电计划至2025年底在全国45座城市建成1000座换电站，2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座换电站，远期目标为三万座。

　　投资建议

　　关注L3/L4商用临近，国内领先厂商在海内外的发展机会；关注固液电池技术突破，换电路线及相关标准化车型通过性价比突破市场的机会。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险，新兴科技及商业模式发展及落地不及预期等。

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国元证券 刘乐,陈烨尧