计算机行业周报：GPT-5.1引入思维链机制，重塑人机交互体验

　　投资要点

　　算力：算力租赁价格平稳，新浪微博开源VibeThinker-1.5B

　　2025年11月13日，新浪微博AI团队开源的VibeThinker-1.5B模型，以15亿参数、不足8000美元训练成本，在逻辑推理任务中实现突破。该模型基于独创的“频谱到信号原则（SSP）”训练框架，通过“先发散积累多样解题路径，后收敛筛选最优策略”的范式，在AIME、HMMT等高端数学竞赛基准中，超越参数量达其447倍的DeepSeekR1，追一系列巨头模型表现，编程能力也从零基础提升至追平多倍参数模型。尽管在知识密集型任务中存在局限，但该模型凭借极致成本优势和边缘设备部署可行性，为中小团队参与AI前沿研发提供了可行路径。

　　AI应用：Kimi周访问量环比+39.84%，GPT-5.1重塑人机交互体验

　　2025年11月13日，OpenAI发布了GPT-5.1系列模型，标志着其在人工智能模型“智能化”与“人性化”融合方面取得重要进展。该系列包括更亲切智能的GPT-5.1Instant与深度推理型的GPT-5.1Thinking两个已上线版本。此次升级重点回应了用户对GPT-5初代“机械感过强”的反馈，显著增强了模型在对话中的自然度与亲和力。技术层面，GPT-5.1Instant成为首个引入“思维链”与“自适应推理”机制的模型，能在保持响应速度的同时，对复杂问题进行更深层次思考。此外，OpenAI大力强化了交互个性化，用户可通过预设的多种语气风格便捷调整模型输出风格，并试验更精细的特征调节功能。GPT-5.1Thinking则优化了思考效率，能依据问题复杂度动态调整推理时间，并减少专业术语使用，使回答更清晰易懂、更具同理心。该模型的发布被视为OpenAI在构建更懂用户、更适应个性化需求的对话系统道路上的关键一步。

　　AI融资动向：AI代码编辑器Cursor完成23亿美元融资，创新CursorXComposer双引擎架构

　　2025年11月13日，AI代码编辑器Cursor宣布完成23亿美元D轮融资，估值达293亿美元。本轮融资由Accel、AndreessenHorowitz、Coatue、Thrive、Nvidia和Google共同参与。作为“Vibe编码”趋势的代表，Cursor通过自然语言交互实现代码生成、修改与重构，其核心竞争力源于独创的CursorXComposer双引擎架构——Composer模型作为“智能中枢”，搭配重构的IDE底层架构，在上下文记忆、多语言支持及推理速度上领先同类工具，可深度理解并操纵真实代码库。此次融资将进一步巩固其在AI开发工具领域的领先地位，加速技术迭代与市场扩张。

　　投资建议

　　2025年11月13日，腾讯发布2025年第三季度财报，公司实现总收入1928.7亿元，同比增长15%。其中，toB端的金融科技及企业服务营收达582亿元，同比增长10%，增长动力主要受云服务与微信小店带货技术服务的拉动。同期，公司研发投入达到228.22亿元，同比增长28%，创下单季历史新高。AI个人端方面，腾讯元宝进一步打通微信、腾讯会议、腾讯视频等数十个内部应用，并入驻内部多个产品评论区，显著提升了用户活跃度；企业端方面，腾讯云CodeBuddy已覆盖腾讯内部90%的工程师群体，加速了研发提效。与此同时，“云+AI”战略持续融入医疗、文旅等各行各业，腾讯云国际业务保持高双位数增长态势。截至2025年第三季度末，腾讯在全球主要国家和地区的专利申请公开总数已超过9.1万件，授权数量超过5万件。此次腾讯三季报中，混元大模型的多模态技术突破、研发投入的持续加码，以及“云+AI”在千行百业的规模化落地，验证了AI技术从通用能力向产业实效转化的可行性。腾讯元宝的跨应用渗透与企业端CodeBuddy等工具的效率提升形成协同效应，印证了AI应用从单点功能向全流程赋能延伸的行业趋势。当前全球AI产业基础设施领域增长势头强劲，英伟达将于2025年11月20日披露2026年第三季度财报，其业绩表现预计将为全球AI板块持续注入增长动能。叠加当前AI应用向商业化演进的核心需求，我们持续看好AI应用板块在技术落地加速与场景需求释放背景下的增长潜力。

　　中长期，建议关注临床AI产品成功落地验证的嘉和美康（688246.SH）、已与Rokid等多家知名AI眼镜厂商建立紧密合作的亿道信息（001314.SZ）、加快扩张算力业务的精密零部件龙头迈信林（688685.SH）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ），AI智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技（603859.SH）。

　　风险提示

　　1）AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。

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华鑫证券 任春阳