电子行业周报：数据中心助力GaN需求增长

　　投资要点：

　　电子行业板块整体回调。本周（2025/11/10-11/14）SW电子行业指数（-4.77%），涨跌幅排名30/31位，沪深300指数（-1.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五别为：综合（+6.99%），纺织服饰（+4.41%），商贸零售（+4.06%），美容护理（+3.75%），医药生物（+3.29%），涨跌幅后五分别为:通信（-4.77%），电子（-4.77%），计算机（-3.03%），机械设备（-2.22%），国防军工（-2.15%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+0.69%），半导体材料（-1.56%），LED（-1.94%）；涨跌幅后三分别是：被动元件（-9.72%），印制电路板（-9.15%），消费电子零部件及组装（-6.44%）。

　　事件：11月12日，纳微半导体（Navitas）与英伟达（NVIDIA）携手开发下一代AI服务器电源架构的合作项目进展顺利。作为纳微半导体氮化镓（GaN）芯片的代工合作厂商，力积电表示，当前氮化镓业务需求强劲，公司计划明年将相关产能大幅扩充3-4倍。

　　全球服务器市场呈加速高增长态势。据StatistaMarketInsight与AsKCIConsulting数据，2024年全球与中国市场规模分别达1173亿美元、2456亿元，2019-2024年复合增速为8.5%、13.2%，2023年ChatGPT发布后全球服务器同比增长进一步提速至29.2%。作为服务器核心组件的AI芯片，随算力需求升级呈现算力与功耗同步攀升的趋势，NVIDIA代表性芯片功率从A100的400W逐步提升至GB300的1400W，推动AI算力需求从kW级迈向MW级。而传统数据中心供电架构需经多次AC-DC与DC-DC交直流转换，每级转换存在1-3%的能量损失，针对这一核心问题，NVIDIA正联合产业链伙伴推出800VDC供电架构，以破解传统供电的能效瓶颈。

　　全球GaN半导体器件市场规模呈高速增长态势，2019-2028年复合增长率或将达到92.3%。

　　弗若斯特沙利文数据显示，2024年市场规模约32.28亿元（同比增长83.4%），预计2028年将攀升至501.42亿元。作为第三代宽禁带半导体代表，GaN具备宽带隙、低导通电阻、高电子迁移率等综合优势，虽热导性、热氧化性能弱于硅和碳化硅，但在数据中心、电动汽车等高压场景可实现低损耗运行，支撑其在多领域快速渗透。从应用结构看，GaN半导体器件覆盖消费电子、电动汽车、可再生能源与工业、数据中心等领域，弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球GaN半导体器件市场规模占比预计为：消费电子（76.41%）、电动汽车（7.62%）、可再生能源与工业（5.98%）、数据中心（4.22%）、其他（5.78%）。

　　英诺赛科是全球领先的第三代半导体GaN芯片与电源模块IDM企业。英诺赛科产品布局涵盖分立器件、集成电路、晶圆及模组等，广泛应用于消费电子、新能源、汽车电子、数据中心等领域，为客户提供核心器件支撑。公司营收增长迅速，2024年达8.28亿元，2021-2024年复合增速约129.86%；公司持续维持高水平研发投入，2021-2024年研发金额与营业收入比例分别为970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。公司已与欧美传统功率芯片大厂达成战略合作，共同推动GaN芯片在消费电子、汽车电子等领域的大规模应用。

　　投资建议：AI服务器需求持续增长叠加NVIDIA800VDC供电架构加速推广，直接带动GaN半导体器件需求快速增长。英诺赛科作为全球领先的GaN芯片IDM企业，产品布局全面，且持续维持高位研发投入，深度契合行业发展趋势。建议关注标的：英诺赛科（2577.HK）。

　　风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后

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爱建证券 许亮,朱俊宇