崇德科技(301548) 公司动态研究报告：布局气浮轴承加速出海，燃气轮机轴承项目中标

股票资讯阅读：1 2025-11-18 09:48:50 评论：0

　　崇德科技(301548)

　　投资要点

　　聚焦滑动轴承主业，业绩增长势头强劲

　　公司专注于动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，同时开展滚动轴承及相关产品的销售业务。 2025 年上半年的收入结构为：滑动轴承组件/滑动轴承总成/滑动轴承相关产品分别实现收入 0.95/0.81/0.47 亿元，分别同比+7.73%/+1.12%/-3.09% ；分别占比总营收33.5%/28.46%/16.61%。

　　公司自主研发的动压油膜滑动轴承产品，广泛应用于能源发电/工业驱动/石油化工/船舶等高端领域，于 2025 年上半年分别占比 24.30%/55.10%/10.24%/6.06%。公司在高性能轴承技术方面实现多项关键突破，于动压油膜滑动轴承、新材料应用及新型轴承产品线取得实质性进展。核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加，带动产能满负荷运转。公司产品已广泛应用于“华龙一号” 等核电项目，并实现风电齿轮箱“以滑代滚” 技术规模化应用。

　　2025 年 Q3 公司实现营业收入 1.62 亿元，同比增长 48.04%:归母净利润为 0.36 亿元，同比增长 60.87%。前三季度公司营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为 4.45/1.02/0.89 亿元，同比+20.25%/+19.68%/+24.44%。业绩整体稳健，利润增长势头强劲。

　　盈利能力层面，公司前三季度毛利率 / 净利率分别为37.22%/22.97%，同比-0.95pct/-0.06pct； 2025 年 Q3 毛利率 / 净利率分别为 36.95%/22.07% ，同比+1.10pct/+1.75pct。

　　收购德国 Levicron 强化技术布局，国际化战略驱动全球竞争力跃升

　　公司致力于推进国际化发展，提升综合实力和国际影响力。公司于 3 月 31 日发布公告宣布以 850 万欧元的交易金额完成了对德国 Levicron GmbH 100%股权的收购。 Levicron GmbH核心产品包括:超精密 CNC 机床气浮主轴:超精密光学加工气浮主轴;超精密主轴 HSK 刀具夹持系统;主轴回转精度和动力学测试系统。 2024 年， Levicron GmbH 实现营业收入 259 万欧元，实现净利润 40 万欧元。这一战略性举措推动公司获取气浮主轴核心技术，构建无油润滑轴承技术体系并打通欧洲高端制造市场通道。

　　随着欧洲中心的正式投入运营，公司国际化布局迈出了实质性的一步，标志着其全球化战略取得了重要进展。为确保此次收购交易的顺利推进，公司于 3 月 31 日起为 Platin2608.GmbH 提供了连带责任担保，截至 4 月 1 日，公司审议通过的担保额度总金额为 850 万元，占净资产比例为4.65%。此举充分体现了公司对海外战略布局的坚定支持与信心。

　　公司于 2025 年上半年海外营业总收入达 0.44 亿元，占整体营收的 15.37%，较上年同期增长了 14.58%。

　　顺应数据中心电力需求，承接东方电气轴承供给

　　2024 年全球数据中心投资达到 570 亿美元， Al 需求成为主要驱动力。其中，超大规模运营商贡献了 80%的市场需求。同时，全行业正面临空置率跌破 3%。弗吉尼亚州的数据中心集群已接近满负荷运转， 2024 年新增的 1.5GW 容量中， 94%被提前预定，空置率压缩至 1%以下。在需求暴涨的同时，电力资源短缺的困境明显。这其中，北美市场尤为突出，托管运营商电力供应量一年内增长超 40%，从 12.4GW 增至 18GW，但另有 30GW 的规划容量待落地。

　　在此背景下，公司专注于燃气轮机滑动轴承，产品覆盖中小型到大型燃机，采用动压油膜滑动轴承技术，具备自主设计与制造能力。于 2024 年 9 月中标东方电气 2025 年燃机支持轴承框架采购项目(约 980 万元)，于 2025 年中标东方电气燃机支持轴承框架、 F5 型燃机推力轴承、 J 型及 F4 燃机推力轴承、 300MW 级 F 级重型燃机压气机全级缩尺试验件用轴承等项目。

　　盈利预测

　　预测公司 2025-2027 年收入分别为 5.85、 6.65、 8.16 亿元，EPS 分别为 1.54、 1.86、 2.14 元，当前股价对应 PE 分别为35.5、 29.5、 25.6 倍。公司于核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加，业绩整体稳健，利润增长势头强劲，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期。

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