策略点评：股指震荡 碳酸锂涨停
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2025-11-18 11:16:57
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摘要。2025 年11 月17 日周一，A 股市场持续震荡调整；国债期货市场全线上行；商品涨跌参半，碳酸锂涨停。
一、市场行情分析
1）股票市场：主要股指持续震荡
A 股市场小幅缩量，震荡整理。今日A 股弱势震荡。其中，上证指数收跌0.46%报3972.03 点，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.2%，北证50 涨0.81%，科创50 跌0.53%，万得全A 跌0.15%，万得A500 跌0.4%，中证A500 跌0.42%。A股全天成交1.93 万亿元，上日成交1.98 万亿元。
成交量依旧维持2 万亿左右，题材板块相对活跃。今日虽然主要股指多数震荡下行，但成交量依然围绕2 万亿左右波动，成交量依旧偏强，全市场涨跌参半，赚钱效应依旧偏好。从股指来看，中证1000、中证2000、万得微盘股指数依旧收涨，其中中证2000 涨0.63%，题材板块相对更为活跃。盘面上，福建本地股再度爆发，平潭发展等股票涨停。此外，近期日本公然发表挑衅言论，严重恶化中日人员交流氛围，受消息面刺激，军工板块有所上行。碳酸锂主力合约触及涨停，锂矿概念持续爆发。
外部因素持续扰动，短期建议维持均衡配置。近期市场在上涨后出现快速调整，我们认为外部因素影响相对偏多。日本方面，前期日本方面的挑衅言论催化了中日关系的紧张局势，对今日盘面造成了一定影响，今日日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰前往中国进行协商，建议关注后续协商情况；此外，美联储12 月议息会议临近，当前市场降息预期仍有小幅下行，17 日美联储维持利率不变的概率为56.4%，较上一交易日提升约0.8 个百分点。短期大科技板块或仍存在一定压力，建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”综合配置思路，未来需重点关注外部环境变化。成交量数据依旧偏强，但需关注流动性边际变化，若全市场成交额持续缩量至1.8 万亿元以下，市场反弹高度或受限，需关注政策对于经济数据支持力度的变化。
2)债券市场：国债期货全线上行
国债期货全线上行。11 月17 日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨0.33%报116.450 元，10 年期主力合约涨0.09%报108.485 元，5 年期主力合约涨0.05%报105.905 元，2 年期主力合约涨0.03%报102.480 元。
净投放支撑流动性，短端利率有所上行。公开市场方面，央行公告称，11 月17 日以固定利率、数量招标方式开展了2830 亿元7 天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2830 亿元，中标量2830 亿元。Wind 数据显示，当日1199 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631 亿元。资金面方面，Shibor 短端品种集体上行。
隔夜品种上行14.5BP 报1.508%；7 天期上行4.6BP 报1.514%；14 天期上行4.1BP报1.55%；1 个月期上行0.2BP 报1.52%。
跷跷板效应偏弱，或反应市场对股市预期依旧乐观。从盘面信息来看早盘十点钟开始股指触底回升，伴随30 年期国债价格开始回落，但再午后股指重回全天低点时并未伴随国债价格的重新上行。我们判断当前股债间联动仍相对偏弱，资金切换效应不明显，或反应当前市场仍对权益市场相对乐观。此外，债市方面，近期所公布的部分统计数据依旧相对偏弱，或强化市场对货币政策维持宽松的预期，资金面宽松与政策呵护或将支撑债市震荡偏强。
3)商品市场：碳酸锂涨停，贵金属调整
商品涨跌参半，碳酸锂涨停。2025 年11 月17 日，国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料涨幅居前，碳酸锂碳酸锂涨停，涨幅为9.00%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨6.73%；黑色系全部上涨，铁矿石涨1.81%；化工品多数上涨，尿素涨0.79%；能源品多数上涨，LPG 涨0.78%；贵金属跌幅居前，沪银跌4.08%；基本金属全部下跌，沪铅跌1.39%；油脂油料多数下跌，豆粕跌1.23%；非金属建材全部下跌，玻璃跌1.15%；农副产品多数下跌，生猪跌0.81%。
第十届动力电池应用国际峰会在上海举办，碳酸锂价格触及涨停。今日碳酸锂涨停，涨幅达9.00%。消息面上，11 月16 日至17 日，第十届动力电池应用国际峰会（CBIS 2025）在上海举办。其中，赣锋锂业董事长李良彬预测，2026 年碳酸锂需求将增长30%至190 万吨，供应能力预计增加25 万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间。若明年需求增速超30%，甚至达40%，短期内供应难平衡，价格或突破15 万元/吨，甚至20 万元/吨。此外，数据上，中汽协数据显示，今年1～10 月，我国新能源汽车产销量分别完成1301.5 万辆和1294.3 万辆，同比增长逾三成；10 月，新能源汽车月度新车销量更是首次超过了汽车新车总销量的50%。
新能源汽车销售数据表现亮眼同时伴随行业预期相对乐观，催化碳酸锂价格大幅上行。
金银价格出现较大跌幅，配置价值或再次显现。今日沪银、沪金期货主力合约分别下跌3.09%、4.08%。今日金银价格大幅收跌，但主要跌幅集中于周五夜盘。下跌主要驱动或为美联储降息分歧加大，鉴于对通胀的担忧以及劳动力市场相对稳定的迹象，越来越多美联储政策制定者释放出不愿进一步宽松的信号，截至今日，联邦基金2512 价格收报96.1900，市场降息预期今日仍有小幅下修。中长期来看，我们认为全球债务扩张、去美元化趋势深化、央行持续购金及实际利率下行周期等核心支撑因素综合叠加，黄金价格上涨的逻辑未发生根本改变，白银作为工业属性或进一步受益经济复苏，大幅回调后配置价格有望再次显现，建议继续逢低布局。
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为市场未来或仍将震荡上行，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块，科技领域长期看好，关注政策驱动及国际大宗品价格。
债市方面，我们认为短期资金面预计将维持宽松，股债跷跷板下调整或带来配置机遇，后续需关注国内政策、央行买卖国债效果、美联储12 月进一步降息预期等因素。
商品方面，我们认为美联储再次降息后贵金属品种配置价值正逐步显现，建议继续逢低布局；国内反内卷相关品种政策效果正逐步体现，多晶硅大幅波动，建议关注反内卷相关政策进展。
风险提示： 国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：程强/翟堃/高嘉麒 日期：2025-11-17
一、市场行情分析
1）股票市场：主要股指持续震荡
A 股市场小幅缩量，震荡整理。今日A 股弱势震荡。其中，上证指数收跌0.46%报3972.03 点，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.2%，北证50 涨0.81%，科创50 跌0.53%，万得全A 跌0.15%，万得A500 跌0.4%，中证A500 跌0.42%。A股全天成交1.93 万亿元，上日成交1.98 万亿元。
成交量依旧维持2 万亿左右，题材板块相对活跃。今日虽然主要股指多数震荡下行，但成交量依然围绕2 万亿左右波动，成交量依旧偏强，全市场涨跌参半，赚钱效应依旧偏好。从股指来看，中证1000、中证2000、万得微盘股指数依旧收涨，其中中证2000 涨0.63%，题材板块相对更为活跃。盘面上，福建本地股再度爆发，平潭发展等股票涨停。此外，近期日本公然发表挑衅言论，严重恶化中日人员交流氛围，受消息面刺激，军工板块有所上行。碳酸锂主力合约触及涨停，锂矿概念持续爆发。
外部因素持续扰动，短期建议维持均衡配置。近期市场在上涨后出现快速调整，我们认为外部因素影响相对偏多。日本方面，前期日本方面的挑衅言论催化了中日关系的紧张局势，对今日盘面造成了一定影响，今日日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰前往中国进行协商，建议关注后续协商情况；此外，美联储12 月议息会议临近，当前市场降息预期仍有小幅下行，17 日美联储维持利率不变的概率为56.4%，较上一交易日提升约0.8 个百分点。短期大科技板块或仍存在一定压力，建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”综合配置思路，未来需重点关注外部环境变化。成交量数据依旧偏强，但需关注流动性边际变化，若全市场成交额持续缩量至1.8 万亿元以下，市场反弹高度或受限，需关注政策对于经济数据支持力度的变化。
2)债券市场：国债期货全线上行
国债期货全线上行。11 月17 日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨0.33%报116.450 元，10 年期主力合约涨0.09%报108.485 元，5 年期主力合约涨0.05%报105.905 元，2 年期主力合约涨0.03%报102.480 元。
净投放支撑流动性，短端利率有所上行。公开市场方面，央行公告称，11 月17 日以固定利率、数量招标方式开展了2830 亿元7 天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2830 亿元，中标量2830 亿元。Wind 数据显示，当日1199 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631 亿元。资金面方面，Shibor 短端品种集体上行。
隔夜品种上行14.5BP 报1.508%；7 天期上行4.6BP 报1.514%；14 天期上行4.1BP报1.55%；1 个月期上行0.2BP 报1.52%。
跷跷板效应偏弱，或反应市场对股市预期依旧乐观。从盘面信息来看早盘十点钟开始股指触底回升，伴随30 年期国债价格开始回落，但再午后股指重回全天低点时并未伴随国债价格的重新上行。我们判断当前股债间联动仍相对偏弱，资金切换效应不明显，或反应当前市场仍对权益市场相对乐观。此外，债市方面，近期所公布的部分统计数据依旧相对偏弱，或强化市场对货币政策维持宽松的预期，资金面宽松与政策呵护或将支撑债市震荡偏强。
3)商品市场：碳酸锂涨停，贵金属调整
商品涨跌参半，碳酸锂涨停。2025 年11 月17 日，国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料涨幅居前，碳酸锂碳酸锂涨停，涨幅为9.00%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨6.73%；黑色系全部上涨，铁矿石涨1.81%；化工品多数上涨，尿素涨0.79%；能源品多数上涨，LPG 涨0.78%；贵金属跌幅居前，沪银跌4.08%；基本金属全部下跌，沪铅跌1.39%；油脂油料多数下跌，豆粕跌1.23%；非金属建材全部下跌，玻璃跌1.15%；农副产品多数下跌，生猪跌0.81%。
第十届动力电池应用国际峰会在上海举办，碳酸锂价格触及涨停。今日碳酸锂涨停，涨幅达9.00%。消息面上，11 月16 日至17 日，第十届动力电池应用国际峰会（CBIS 2025）在上海举办。其中，赣锋锂业董事长李良彬预测，2026 年碳酸锂需求将增长30%至190 万吨，供应能力预计增加25 万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间。若明年需求增速超30%，甚至达40%，短期内供应难平衡，价格或突破15 万元/吨，甚至20 万元/吨。此外，数据上，中汽协数据显示，今年1～10 月，我国新能源汽车产销量分别完成1301.5 万辆和1294.3 万辆，同比增长逾三成；10 月，新能源汽车月度新车销量更是首次超过了汽车新车总销量的50%。
新能源汽车销售数据表现亮眼同时伴随行业预期相对乐观，催化碳酸锂价格大幅上行。
金银价格出现较大跌幅，配置价值或再次显现。今日沪银、沪金期货主力合约分别下跌3.09%、4.08%。今日金银价格大幅收跌，但主要跌幅集中于周五夜盘。下跌主要驱动或为美联储降息分歧加大，鉴于对通胀的担忧以及劳动力市场相对稳定的迹象，越来越多美联储政策制定者释放出不愿进一步宽松的信号，截至今日，联邦基金2512 价格收报96.1900，市场降息预期今日仍有小幅下修。中长期来看，我们认为全球债务扩张、去美元化趋势深化、央行持续购金及实际利率下行周期等核心支撑因素综合叠加，黄金价格上涨的逻辑未发生根本改变，白银作为工业属性或进一步受益经济复苏，大幅回调后配置价格有望再次显现，建议继续逢低布局。
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为市场未来或仍将震荡上行，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块，科技领域长期看好，关注政策驱动及国际大宗品价格。
债市方面，我们认为短期资金面预计将维持宽松，股债跷跷板下调整或带来配置机遇，后续需关注国内政策、央行买卖国债效果、美联储12 月进一步降息预期等因素。
商品方面，我们认为美联储再次降息后贵金属品种配置价值正逐步显现，建议继续逢低布局；国内反内卷相关品种政策效果正逐步体现，多晶硅大幅波动，建议关注反内卷相关政策进展。
风险提示： 国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：程强/翟堃/高嘉麒 日期：2025-11-17
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